□本报记者 徐昭  

　　数据显示，2019年年度到期质押股数达1255.77亿股。从季度数据统计看，2019年二季度达到峰值2552.07亿元后，质押到期规模逐渐减少，解押压力呈下降趋势。

　　专家认为，2019年随着A股估值逐步修复，股票质押风险不会比2018年显著增加，风险水平随着质押到期规模下降呈下降趋势。随着纾困基金后续增加与逐步落实，2019年股票质押风险整体可控，其中质押爆仓中资质较好上市企业风险有望率先得到承接。化解当前股票质押风险，根本在于改善当前民营企业融资环境。

　　股票质押风险整体可控

　　数据显示，截至1月9日，A股市场整体股票质押股数6328.94亿股，比2018年11月初民企座谈会高峰期期间减少105.74亿股，市场质押股数占总股本9.87%，比高峰期下滑0.16个百分点，随着A股估值调整，市场股票质押市值为4.27万亿元，比2018年7月高峰期下滑1.1万亿元。

　　“目前，公布股票质押到期时间的公司解押主要集中未来2年，2019年和2020年是股票质押到期规模高峰期。其中，2019年到期质押股数达1255.77亿股，2019年第2季度是股票质押到期高峰期。”新时代证券首席经济学家潘向东表示，我国已成立各类纾困基金的规模达7000亿元，有效缓解目前触及平仓线质押盘。

　　潘向东认为，股票质押整体平仓风险得到缓释，个股质押爆仓风险依然存在。部分上市公司股票质押率在下降，还有部分上市公司质押率不断升高。目前，仍有141家上市公司股票质押比例超过50%。如这些企业并非优质上市公司，得不到纾困基金援助，那么2019年股票质押风险将从整体可控走向个券分化局势。

　　“随着逆周期调节开展，货币政策转向稳健偏宽松，定向资金注入民企小微、三农等领域，信用环境将呈改善势头，预示股票质押风险在2019年将更加可控。”中原证券研究所所长王博认为，此前出台的系列纾困举措在经历落地时滞后，集中在2019年发力。部分资质较好但被市场错杀标的企业市值有望获得修复反弹机会，一旦作为良性信号在市场传导，风险承接和分担将更顺畅。

　　券商迎行业重整机遇期

　　“目前，A股股票质押中券商高度参与，券商整体未解押股票市值达6800亿元，券商尤其是股票质押规模比较大的券商依然面临风险。”潘向东认为，一是面对市场调整，股票质押规模比较大的券商股票质押业务面临高质押比例股票的爆仓和违约风险；二是上市公司无法追加抵押物和保证金；三是上市公司因股票质押出现负反馈，导致自身股票闪崩等风险。

　　南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，部分中小券商因为股票质押业务已出现亏损问题。但是，龙头券商对质押的风险计提相对充分。股票质押风险会带来券商盈利显著下滑，甚至部分中小券商的破产清盘，但是不会导致券商行业满盘皆墨，无需过度恐慌。这反而可能是券商行业重整和业务结构调整重大机遇期。（下转A02版）