（上接A01版）北京大学光华管理学院院长刘俏认为，地方政府债券额度继续提高，发债进度将提速。在地方政府资金压力得到缓解推动下，基建投资也有望稳定增长。2017年基建投资同比增速达19%，但2018年11月累计同比增速回落至3.7%。考虑到最近两月增速回升和2018年低基数，预计2019年基建投资增速将回复到2016-2017年水平。按照2015-2017年平均增速水平估算，北大光华课题组预计2019年新增基建投资将比2018年增加3万亿元以上。

　　“2019年宏观政策明显转向，着力点在于加大基建投资力度。”交通银行首席经济学家连平预计，2019年较大幅度增加地方政府专项债券规模，将确保重要基建项目资金来源，加大基础设施等领域补短板力度。具体方向上，或加快5G通讯、工业互联网、物联网等新型基础设施建设，加大城际交通、物流、市政基础设施等投资力度，补齐农村基础设施和公共服务设施建设短板，基建项目执行进度会明显加快。预计2019年基建投资增长10%，成为拉动投资关键力量。

　　天风证券固收分析师孙彬彬表示，地方债额度提前下发，可平缓地方债资金投放节奏，对基建投资具有一定拉动作用，特别是一季度。但是，基建投资还需考虑专项债净增量问题，当前隐性债务防范化解压力较大，不考虑地方政府投资行为和投资意愿，单从存量地方政府债务妥善化解角度，专项债是否可完全用于新增项目资金用途上，是基建增速反弹高度重要前提。特别要注意的是，棚改专项债增加可能仅仅是结构调整结果。

　　发展债券市场 扩大投资者范围

　　专家表示，未来5年内，我国地方债市场很可能发展成为世界最大地方债市场。发展地方债市场是去杠杆重要方式。

　　2018年底，中央国债登记结算有限责任公司在原有主要券种投资者持有结构中增加地方债数据，首次公开地方债投资者持有结构数据。该数据显示，2018年12月末，地方债托管总金额18.07万亿元，其中17.69万亿元托管在银行间市场，占比97.92%。在所有地方债投资者中，最大的持有机构为商业银行，合计持有15.33万亿元地方债，占比84.82%，其中全国性商业银行持有规模占总规模的73.26%。

　　专家认为，扩大投资者范围是地方债市场发展重要方面。目前主要是国有银行持有债券，二级市场还不够活跃，投资者缺乏渠道了解金融产品在市场上的价值，在一定程度上妨碍地方债价值发挥。应鼓励个人投资者参与地方债市场。对个人投资者额度较小问题，可借鉴美国地方政府债券运作机制，成立互助基金，让个人投资者通过基金方式购买。

　　银河证券首席经济学家刘锋认为，除投资者比较单一以外，债券设计也是重要方面。债券设计要专项、透明，说明债券用途；要有风险评估，定价要采用市场定价方式，合理评估地方政府信用，让投资者根据风险投资债券，不能把“垃圾债”进行刚性兑付，增强投资人积极性。此外，从期限而言，可设计期限较长债券，防止期限错配，市场流动性增强情况下，持有者也不必从头持有到尾。目前，我国债券市场仍不发达，但是具有很好的“底子”，3-5年内应有较大发展。