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地方债发行提前 基建投资增速料回升
□本报记者 赵白执南 欧阳剑环

  □本报记者 赵白执南 欧阳剑环  

  

  近日,全国人大常委会正式授权国务院提前下达2019年地方政府新增债务限额合计1.39万亿元。业内人士日前向中国证券报记者透露,地方政府将在1月下旬开始发行地方政府债券,较往年有所提前,全年地方债供给料增加。地方债放量为基建提供资金来源,使基建投资增速回升,有望支撑2019年经济增速。

  地方债1月下旬开始发行

  从2016-2018年的情况看,每年前两三个月往往为地方债发行空档期,其中,2018年新增债发行闸门5月底才开启。中国证券报记者根据Wind数据计算,从前两个月的情况看,2016年、2017年地方债发行量分别占全年的2.76%、0.33%;如果以前三个月的情况看,则分别为15.81%和10.89%。

  专家认为,年初发债晚的主要原因是当年地方政府债务限额要等3月份得到授权后才能启动发行。近年来,各地多数在5月左右调整预算,也是地方政府债券发行使用进度偏慢原因,因此常常出现上半年无债可用、下半年集中发债情况。2018年年末,全国人大常委会提前授权部分限额,有利于尽早发行地方政府债,实施财政政策加力提效,对冲宏观经济回落风险。

  2019年地方发债节奏将与前两年不同。业内人士透露,从1月22日起,河南、福建、天津、云南、四川、浙江等多地将开始发行地方政府债券,1月发行总规模预计超过2400亿元。

  中国财政科学研究院金融研究中心主任赵全厚表示,预计2019年1-4月发行节奏将按2018年下半年以来的节奏加快发行。根据提前下发的1.39万亿元规模估计,平均每月发行规模将超过3000亿元。2018年发行地方债相关条件就已动员起来,承销商团队、评级机构都已调集起来,各方对2019年发债节奏有过预期和调整,1月发行速度也不会显著弱于2-4月。不过,具体发债进度要按项目进度决定,还要考虑春节等因素,发行速度因省而异。

  赵全厚预测,新发债当中可能以专项债为主,综合预期收益率、项目大小、回收期限长短和金融市场资金供给情况等因素考虑,专项债发行年限可能以5-7年为主。

  从全年看,兴业银行首席经济学家鲁政委表示,2019年地方政府预算收入可能达25.3万亿元左右。假设2019年地方政府债务限额与预算收入之差相当于2016年和2017年均值,那么新增地方政府债务限额接近3.3万亿元,扣除地方政府一般债增量后,余下地方债专项债增量约2.2万亿元。从总体看,2019年新增国债与地方债供给可能达到5.2万亿元。加上2019年还有不到3.3万亿元政府债券到期,假设其中90%到期续作,那么全年政府债券供应量可能在8.2万亿元左右。

  放量利好基建投资

  自2018年12月5日以来的一个月时间里,国家发改委共批复了8个城市与地区的城市轨道与铁路项目(包含新增),包括重庆、济南、杭州、上海、长春五个城市轨道交通,广西北部湾经济区、新建西安至延安、江苏省沿江城市群三个区域铁路建设,总投资约为9302亿元。

  摩根士丹利华鑫首席经济学家章俊认为,审批项目数量已增加,有部分基建项目已下放到省一级政府。在经济下行压力增大情况下,地方政府本身具备基建意愿。

  中国宏观经济研究院投资研究所研究员刘立峰认为,在城投、短融、私募、信托等渠道趋严后,“开前门”成为弥补融资缺口不二法门。根据“稳投资”政策实际需要,扩大地方政府债券新增发行规模,是满足地方政府基本融资需求主要方式。(下转A02版)

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