持续了20年的机构分仓佣金模式正在经历前所未有的挑战：新年伊始，一则“机构佣金费率将由万八降至万二且由基金管理费列支”的消息引发了市场强烈关注。虽然目前尚未有明确的方案出台，但值得注意的是，交易佣金“批发价高于零售价”是否伤及基金持有人利益的讨论早已持续多年，欧洲市场自2018年初开始实施的金融工具市场指导II（简称“MiFID II”）明确要求券商分拆研究业务和经纪业务、将研究服务单独定价，这一模式作为“他山之石”已为各方关注，令分仓佣金变革的必要性和可能性更加凸显。

　　业内人士认为，无论是对于卖方还是买方而言，这场变革都意味着盈利模式和利益格局的重构。对于卖方研究所而言，无论是交易佣金费率的逐步下行，亦或如MiFID II一样将交易业务与研究分仓脱钩，交易份额和卖方研究都将开始向头部券商集中，中小型券商的转型已刻不容缓。对于买方资管机构而言，未来采购卖方研究服务或者加强自身研究团队的建设，都意味着研究支出和运营成本的增加，在影响机构盈利能力的同时，也会进一步放大头部资管机构的优势。