黄金、债券缘何受到投资者热捧？这主要归因于近期美股跌势难止，带动全球股市大震荡，引发对全球经济增长放慢的担忧拖累了市场人气。

　　“近月，国际经贸格局演变及美联储加息带来的流动性收缩冲击美股，金融市场避险需求回升，而美债长短端利差趋零暗含美国经济可能衰退的预期，使得市场开始预期美联储货币政策将会逆转，叠加此前过于拥挤的空头头寸逆转，共同触发了黄金的报复性反弹。”中大期货贵金属分析师赵晓君告诉中国证券报记者。

　　格林大华期货分析师韩骁同时表示，近两个月金价大幅上涨，主要是受市场对于美联储加息次数放缓预期影响，2019年美国经济可能会受财政政策后遗症影响难以持续向好，美元可能有所回落，黄金的投资吸引力增加。

　　进一步看，业内人士认为，若把黄金视为可以对冲主权信用风险的零息债券，当市场对于美元的信用担忧不大时，美元实际利率变化将驱动金价涨跌。

　　“2018年12月开始，通胀预期走弱已经计入到黄金定价之中，利率市场走弱以及由此带来的金价上涨，反馈的是对于未来美联储货币政策逆转的定价。”华泰期货分析师徐闻宇表示。

　　徐闻宇认为，2018年10月开始，原油市场大幅回落，导致市场通胀预期大幅下滑，叠加四季度开始中美经济数据走软，增加市场对于未来经济增长悲观预期下的通缩风险担忧。市场对中国央行和美联储货币政策产生宽松预期，正是近期中美债券市场大涨的重要原因。

　　赵晓君补充称，近期长端美债收益率迅速回落，一方面受益于美股暴跌引发的避险买盘，另一方面，在减税红利开始消退后，国际经贸格局变化对经济的影响开始提前反应，对于长周期可能步入衰退的担忧提振长端美债；而中国国债收益率下行则是对经济基本面下行压力较大、货币政策边际趋松的正常反应。

　　“导致黄金、债券齐涨的共同因素是市场对未来经济衰退的预期，投资者对美联储货币政策将会暂缓或逆转的担忧，使得美债需求攀升，利率回落，而黄金作为利率敏感类的零息资产也受到提振，加之美股暴跌带动避险情绪叠加上涨。这背后反映的是，市场对于美国经济复苏仍持有怀疑态度，特朗普带来的不确定性使得市场情绪十分脆弱，进而触发对避险资产的青睐。”赵晓君说。