□本报记者 王朱莹 

　　近期，市场频传企业利用期货、期权工具套保巨亏的消息，令市场对衍生品工具谈之色变。作为大宗商品的需求大国，对中国的实体企业尤其是具有一定规模的大型企业而言，利用衍生品工具进行套期保值，是控制企业原材料和产品价格波动风险的重要手段，但如果应用不当、人才储备不足，制度建设不完备或者存在疏漏，反而会使套期保值成为一种风险，业内人士对该项业务的审慎态度不无道理。

　　但市场不应因噎废食，在一些不尽如人意的案例披露的同时，我们也可以看到一些成功案例，如上市公司华孚时尚1月4日公告称，截至2018年12月31日，公司进行的棉花期货套期保值交易实现盈利6631万元，预计增加公司2018年度税前利润6631万元。市场经过多年的培育，已经初见成效，但依然任重道远。

　　衍生品工具是把双刃剑，用得好，将为企业抵御价格剧烈波动带来的冲击。例如，企业可以通过期货市场套期保值，对冲现货市场价格波动，这已经成为许多企业不可或缺的风险缓释措施之一。目前国内期货市场日趋成熟，期货品种和现货价格走势联动紧密，能够充分反映现货产业基本面情况，在两个市场进行相反的操作，期货市场的盈利可以弥补现货市场的亏损，或者现货市场的产品升值由期货市场的亏损抵消。又如，企业可以利用期货市场建立虚拟库存。期货市场实行保证金制度，企业只用少部分保证金建立虚拟库存就能起到实体存货的效果，既减少了购买原材料所占用的资金，而且还降低了企业的库存成本，这有助于企业灵活调节库存。

　　参照无数成功案例的殷鉴，对于企业而言，要使用好衍生品工具进行套期保值，需要练好三方面内功。

　　首先，自上而下明确套期保值的目标，期现货部门协调一致，牢牢树立期货为现货服务的理念。企业使用商品期货进行套期保值，品种应当仅限于与生产经营相关的产品和原材料；所建立的头寸数量应与现货经营的实际需求相匹配，不应有额外的风险敞口；期货持仓时间段应与现货市场承担风险的时间段相匹配，现货交易结束时，期货头寸也应平仓。

　　其次，建立完备的套期保值制度，包括审批权限制度、授权制度、报告制度、档案管理、信息保密制度和严格有效的风控制度等，确保策略的制定、执行以及调整的科学性，从制度上保证套保路线的贯彻执行，杜绝主观投机的空间。建立专业化套保队伍和组织架构，确保投资决策委员会、分析团队、策略团队、交易团队的专业性，权责分明。 

　　最后，套期保值要做好合理资金安排、评估相应绩效，并在会计方面对期货、现货进行合并计算。公司应设立适度的激励措施，在保证期货部门积极性的同时，避免个人为了个人利益把风险留给企业。