□东兴证券首席经济学家 张岸元 

　　2018年国内股市低迷，不可避免地，部分投资者对2019年仍抱有悲观情绪。但鉴于以下因素，笔者对2019年A股的表现持乐观预期。首先，决定2018年国内股市表现的是外贸不确定因素和内部去杠杆两条主线。2018年上半年，两条主线同时收紧，导致市场低迷，而下半年尤其是年底，两条主线开始同时纾缓。经济形势的变化尚未反映在股价上，但随着时间的推延，市场会逐步发现、理解局势的变化。

　　其次，市场上所谓“一次出清”“破罐子破摔”的说法绝无成为现实的可能性。2019年，保持国内经济社会稳定、应对外贸不确定等因素，都需要一定的国内经济增速来提供支撑，政策面必然会出台有针对性的稳增长应对措施。从过往经验看，国内股市对政策的敏感度要高于对经济基本面的敏感度。

　　第三，A股目前的估值水平具有较强的全球配置价值。A股2018年的表现弱于全球多数股市。目前美国等发达经济体市场回调压力较大，而我国金融市场不断扩大开放。预计2019年美元指数走势偏弱，保持人民币汇率稳定依然是政策基调。A股是价值洼地，只要人民币汇率稳住，外资应会认为A股有较大的配置价值。