(上接A01版)
11月新增人民币贷款1.25万亿元,贷款余额同比增速为13.1%,与上月持平。
华泰证券分析师藕文表示,流动性需要通过间接融资和直接融资两种方式为企业“解渴”,但间接融资和直接融资对A股行情的推动有差异,前者能带来改善盈利的小牛市,如2009年;后者能带来流动性主导的“大水牛”,如2015年。2019年直接融资放量是一个重要趋势,股票市场“渠成”才能“水到”,政策的重点有望围绕信用“通渠”,解决实体经济融资难问题。
藕文指出,改善流动性、提振风险偏好的“通渠”三步走正在实施:一是解决核心风险,纾困民企,通过为大股东补充现金流缓解股票质押风险,同时设计企业债券融资工具,鼓励市场化定价为企业债投保;二是鼓励上市公司反哺市场,激励上市公司分红、回购;三是规范融资渠道,合理引导非银金融机构参与企业债券股权融资。
明年下半年机会大于上半年
“2019年市场核心矛盾在于经济向下和政策托底的持续博弈,预计全年A股走势会有所波折,有望呈现‘N’型走势,中期反转聚焦信用扩张和实质性改革。2018年底到2019年一季度或有春季躁动行情,随后市场大概率震荡波动。稳增长政策或在2019年下半年见效,信用扩张或是重要信号,预计下半年市场机会大于上半年。”长城证券汪毅表示。
“政策定力与张力并举,A股明年全年将呈震荡市。估值扩张幅度会受到政策定力限制,体现在结构性去杠杆限制地方基建规模、‘房住不炒’限制居民加杠杆等。”广发证券首席策略分析师戴康说。
荀玉根表示,A股价值成长风格切换周期是2-3年,决定风格的核心力量是利润增速的强弱对比。政策影响利润增速,2013年-2015年风格偏成长源于并购重组政策,2016-2018年风格偏价值源于供给侧结构性改革政策。
“目前战略性看好成长股,这是因为政策再次偏向科技创新类。2018年中央经济工作会议明确提出‘要推动先进制造业和现代服务业深度融合,坚定不移建设制造强国’。先进制造业包括5G产业链、新能源车产业链等,服务消费业包括医疗健康、保险等。”荀玉根说。