□本报记者 昝秀丽  

　　金融数据研究机构Factset于12月21日发布的报告显示，截至12月21日，预计标普500指数成分股2018财年的盈利将同比增长20.3%。如果截至年底这一数字不再收窄，将实现自2010年以来的最高盈利增长（2010年这一指标为同比增长39.6%）。

　　然而市场普遍预期，随着美国来自税改和庞大财政刺激的利好淡化、企业成本压力上升，2019年美企盈利水平将缩水。

　　九大行业盈利呈双位数增长

　　Factset预计，标普500指数涵盖的11个行业今年都将实现盈利增长，其中9个行业预计将公布两位数的盈利增长，能源、材料和金融行业增幅抢眼。

　　该机构数据显示，预计能源行业今年盈利增幅最高，为108.3%。与去年同期相比，更高的油价正在推动能源行业盈利水平的高增长。尽管最近油价大跌，但2018年的平均油价（65.44美元）迄今为止仍较2017年的平均油价（47.15美元）高出39%。在子行业中，预计能源行业的六个子行业都将实现盈利增长，其中石油、天然气勘探和生产子行业增幅最高，达1150%，此外，石油和天然气提炼与销售（71%）、石油和天然气储存与运输板块（65%）增幅均超过65%。

　　预计材料行业盈利同比增长（30.5%）排名第二。子行业中，金属与矿业（50%）、容器与包装（41%）、化学品（26%）和建筑材料板块（21%）增幅均获得较高增长。

　　金融行业的盈利同比增长排名第三，预计盈利将同比增长24.6%。子行业中，多元化金融服务同比增长最多，达73%，此外消费金融（33%）、资本市场（24%）、保险（22%）和银行板块（21%）均获得较高增长。

　　收入方面，Factset预计2018年标普500指数成分股全年收入料同比增长8.9%，创2011年以来新高（10.6%）。行业中，预计标普500指数涵盖的11个行业的收入都将实现增长，能源、通信服务和材料行业领涨。预计通信服务行业的收入同比增长达18.8%，为11个行业中最高（与能源行业持平），其子行业中，互动媒体与服务（49%）和媒体（11%）行业收入增幅较高。

　　明年盈利空间将缩水

　　华尔街机构普遍认为，税制改革对2018年美企的盈利高速增长做出重要贡献，但随着税改红利释放动力减弱，加上企业融资、用工、原材料成本的不断增长，美企盈利空间将缩水。美国投资公司Zacks预计，2018年美企整体盈利虽有望同比增长26.8%，但2019年增速将明显放缓，仅同比增长10.9%。此前FactSet预计，四季度美企盈利增长仍将保持两位数增幅（达17.1%），但明年一季度或降至单位数增幅（7.2%）。

　　高盛发布研报称，未来两年美国上市公司盈利空间将缩水。影响公司利润率的主要因素之一，是薪酬的快速上涨。11月非农报告显示，美国平均时薪同比增长3.1%（高于美联储预期的通胀率水平2%）。而历史数据显示，当劳动力成本涨幅超过通货膨胀率、即企业无法将成本完全转嫁给消费者时，标普500公司的利润率将收缩（劳动力成本与利润的比重为13%）。此外高盛认为，原材料成本的上升、贸易摩擦的不确定性也将拉低企业盈利增长空间。

　　摩根大通指出，今年美国国内的税改为企业带来了更低的税收成本，但随着长期利率的不断上升，这种效果将会在明年逐渐减弱，企业利益将受到侵蚀。此外，伴随着劳动力市场的紧缩，企业的工资成本也将增加。因此，2019年可能会出现企业利润率下滑的现象。

　　摩根士丹利也表示，伴随经济增长大幅放缓和成本压力上升，以及由此带来的令人失望的公司盈利增长，2019年将成为美股牛市的盘整之年，波动性将超过今年。

　　另据富达国际观点，2018年得益于美国下调企业税率、放宽监管及美国经济动力持续走强等利好，美企盈利升幅明显，但2019年这些一次性因素对企业盈利增长的影响将有所消退。2019年美国企业收益会继续增加，但增速将下降至与实体经济增速持平。此外，美企明年可能会将面临更多不利因素，包括持续上涨的成本，而其中劳动密集型行业首当其冲。值得关注的是，汽车等由消费驱动的行业伴随经济增长放缓将更接近周期末端。