□申万宏源 钱启敏 

　　上周沪深股市震荡盘跌，上证指数盘中击穿2500点整数关，再创自2449点反弹以来的近九周的新低。从目前看，本周为年内最后交易周，收官在即，行情出现戏剧性巨变的可能性不大。在资金分流的压力下，后市以弱势防御、且战且退走势为主。

　　首先，从市场环境看，一些政策性因素已经明朗。除了中央召开纪念改革开放40周年大会，中央经济工作会议也如期召开，会议对明年经济工作做的宏观部署。此外金融稳定委员会也召开会议，专门听取对当前资本市场改革发展的意见和建议。政策信息已经明朗，市场对此也作出相应反应。同时，海外市场表现动荡，美元不出意外的再次升息，而美股则一跌再跌，正式步入技术性熊市，此外国际油价也一再下跌，搅动全球资本市场跌多涨少，人心浮动。受其影响，对A股市场有向下拖累作用。从目前看，消息面明朗，短线缺乏新的预期，行情惯性运行的可能性较大。

　　其次，从市场本身看，盘面波澜不兴，反弹乏力。一方面，受制于年末资金面制约，上周银行间和交易所市场国债回购利率逐渐走高，预示年底流动性出现周期性紧张。表现在盘面，就是两市成交量持续萎缩，股指缺乏基本弹性，多头即便想做多也有心无力，因此指数拉高后往往快速回落，难以巩固。另一方面，由于经济基本面面临下行压力，10月份规模以上工业实现利润同比增速下滑明显，11月份部分宏观经济数据也低于预期，因此市场对经济基本面较为保守，投资风格趋于谨慎，对可能出现的黑天鹅、灰犀牛较为提防，也遏制了短线市场的做多意愿。

　　从时间前看，本周是年内交易的最后一周，市场缺乏悬念。至今为止，各分类指数年K线均是阴线，全年上涨个股仅占沪深两市上市公司总数的7%，是近年上涨个股占比最少的年份。由于大局已定，因此短线市场缺乏博弈激情。即便是公募基金排名，今年也是少有的寂静，大多是顺其自然的样子。网上也有流传今年最好的权益类基金也只有0%收益率，令人啼笑皆非。因此在没有追求的氛围下，最后一周的交易可谓平淡无奇，就像比分悬殊的足球赛进入伤停补时的最后阶段一样，有形式无期待。

　　总体看，年末行情惯性调整，难有大的转机。投资者在操作上建议继续保持谨慎，控制仓位，持币为主。同时，关注海外市场表现及沪深两市成交量能变化，等待来年新的机会。

本周趋势    看平

中线趋势    看空

本周区间    2480-2550点

本周热点    暂无

本周焦点    海外市场及2500点支撑