□鹏华基金副总裁 高鹏 

　　从目前市场情况来看，基金产品的数量和品种丰富程度还有待提高，不同基金品种之间发展不均衡，ETF就是案例之一。ETF在海外一直都是非常受欢迎的主流品种，美国近十几年ETF产品规模增长十倍以上，而目前国内市场ETF数量和规模均较小。今年主要指数的估值持续调整，沪深300、中证500、创业板指数的估值，都接近历史低点附近，与此相对应的，则是ETF规模大幅上涨，全市场瞩目。

　　今年以来ETF的异军突起，规模大涨呈现“份额增速较快、规模大涨、集中度高”的特征，或与机构配置型投资有关，说明很多机构投资者已经较少选择个股做投资，而更偏爱所看重的行业领域和主题领域进行指数投资、分散化投资。今年“黑天鹅”事件频发，很多个股的跌幅大幅超过指数，其中很多甚至是明星个股，单只个股的交易难度越来越高，投资个股的风险远大于行业风险。

　　而与之相对应，ETF指数基金投资则优势明显：定期更新。指数的优势之一在于定期和不定期更新成分股，从而保证了指数基金的长久生命力；分散个股风险。指数基金广泛地分散投资，任何单个股票的波动都不会对指数基金的整体表现构成影响，从而有效分散个股非系统风险；ETF场内每15秒刷新一次报价，价格透明，流动性高，可以像普通股票一样快速交易；费率低廉；可以套利操作。

　　实际上，观察目前很多指数基金的投资者结构可以发现，机构投资者逐渐成为主力军，舍弃个股投资来进行指数化产品配置。海外市场的经验表明，随着上市公司数量逐渐增多，指数化投资越来越受到欢迎。今年以来，主要指数的估值持续调整，与此相对应的则是ETF规模大幅增长，侧面印证了这一特点。

　　当前A股共有3000多家上市公司，其中将近2500家是民营企业。近期，中央相关部委、地方政府、金融机构、资本市场等各方决策者和监管者，共同深入探讨破解制约民企发展瓶颈，切实助力中国民营企业风起帆扬，民营企业的发展或迎来拐点：首先，民营企业经营环境持续改善，政策铺路，大力支持。其次，融资环境持续改善，民营企业的信用利差在收窄，这对民营企业现金流和负债成本的改善有很大影响；最后，减税降费，预期未来企业所得税减免政策的出台对整个民营企业的经营状况、盈利水平影响较大，有利于民营企业基本面的改善。

　　在民企纾困政策引导下，数千亿元规模的专项资金正在入场驰援，金融机构积极利用各种跨品种跨市场的金融工具，满足民营企业资金需求，助其渡过难关。在民企纾困中，除了融资工具之外，我们也思考通过金融工具实现更好的交易工具，服务于投资者，帮助机构更好地实现纾困目标。

　　对于上市公司而言，也可以拿出一部分质押的股票或是未来解禁卖出的股票，转成ETF份额，实现一揽子股票投资。一方面，通过指数基金投资有效分散单一个股风险；另一方面，通过持有ETF份额，也可以尽量降低对二级市场的扰动。

　　对于基金公司而言，作为资产管理服务提供者，将通过自身研究能力去挖掘、投资优秀民营企业的股票，一方面帮助民营企业通过资本市场解决融资的问题，提升自身抵抗市场风险的能力，帮助优秀上市公司成长；另一方面也可通过投资优质上市公司取得的二级市场升值以及分红，努力为投资者提供较为理想的投资回报。

　　民企投资中，优质龙头民企的投资价值更高，投资质量也更有保障。民企ETF是优质龙头民企的聚光灯，民企ETF指数通过成分股更新，源源不断地将优秀的民企上市公司纳入到指数成分中, 同时将表现不再优秀的民企上市公司调出，从而保证该系列指数始终都是跟踪沪深两市150只最优秀的龙头民企上市公司。

　　目前民营企业的利差仍处于高位，后续随着系列融资支持政策的落地，民营企业的融资环境有望实质性改善，从而推动信用利差下行；融资的改善可以推动民营企业盈利的修复，权益市场有望与信用市场形成共振。