□东证衍生品研究院 安紫薇 

　　在乙二醇期货上市前夕，笔者集中调研走访了江阴、张家港、太仓和嘉兴四地部分生产加工企业和仓储企业，意在对现阶段基本面和现货情况进行梳理。

　　乙二醇罐区集中在华东地区长江沿线，2017年华东乙二醇的库容大约在250万吨，其中张家港、江阴、太仓和宁波是几个库容比较集中的地点。张家港地区是贸易商保税货的主要存放地区，江阴、太仓和宁波地区则是工厂货源的集中地。根据大商所已公布的交割规则来看，华东和华南将是乙二醇期货的基准交割地。由于张家港地区乙二醇贸易集中，因此对于价格具有很高的指引性。

　　从本次调研的张家港地区最大乙二醇仓储企业和第三方的数据均可知，现阶段乙二醇的库存情况基本属于正常区间，张家港最大仓储企业乙二醇库存约占总库容五成左右，并不存在库容紧张的情况。不过从华东乙二醇库存的历史数据来看，库存的波动较为剧烈，华东地区的库存情况将是未来影响价格波动的一个重要因素。

　　封航影响方面，无论是仓储企业还是聚酯企业均认为，一般情况下因天气原因造成的封航通常不会是全天性的，只要天气条件达到标准即可安排船只靠港。另外，本身接卸货和报关均需要一定时间，而报关手续即便是在封航船只未靠港前也可以正常进行，因此2-3天的封航不一定会造成买家的提货时间延后。但因突发事件或政策性安排下的封航如果持续时间较长，可能会造成一定的船只压港或发货延期的情况，进而引发乙二醇价格波动，这是在未来关注港口库存时需要特别注意的。

　　此次走访的涤纶企业普遍反映今年旺季的需求情况较差，涤纶行业平均的库存水平较高，这也印证了行业统计数据。原因是织造环节在7-8月原料价格大涨时大量囤货，再加上上半年抢出口现象同时也透支了一定需求。调研企业同时表示，下游订单不佳，对于未来需求的悲观预期使得工厂均采取低库存策略，造成涤纶产销不畅。此外，企业普遍不看好明年一季度需求，除去是传统淡季的因素，目前下游订单不佳可能会造成织造企业提早放假，那么聚酯的库存压力可能会进一步放大。