□本报记者 郭梦迪 

　　证监会近日发布《证券公司大集合资产管理业务适用〈关于规范金融机构资产管理业务的指导意见〉操作指引》（以下简称“指引”）。这意味着，大集合产品这一历史遗留问题将得以稳妥解决，其“非公非私”的身份将依照不同情况得以规范。

　　中国证券报记者了解到，券商内部正在积极研究这一事项，制定规范方案。具体执行层面上，券商需要与监管部门和投资者进行沟通，考虑未来资管业务是走公募道路还是私募道路，考虑提前清盘时的资产处置风险，整改起来并不轻松。但毫无疑问，大集合时代将成历史，主动管理能力将成为券商发展资管业务的关键。

　　积极制定整改方案

　　所谓大集合产品，是指证券公司设立管理的投资者人数不受200人限制的集合资产管理计划。自2013年6月起，监管层不再允许券商发起设立大集合产品，同时鼓励符合条件的券商申请取得公募基金管理业务资格开展业务，而之前设立的大集合产品则得以继续存续。Choice数据显示，截至三季度末，存量未到期大集合产品净值约7550亿元。

　　中国证券报记者了解到，指引发布后，各家券商都在内部讨论大集合产品改造事项。北方一家大型券商资管业务负责人告诉记者，公司这几天一直在开会研讨整改方案，包括与监管层、投资者积极沟通。华东某上市券商资管部负责人李楠（化名）表示：“我们正在制定方案，具体内容包括未来公司资管业务要走公募还是私募的道路、决定符合条件的产品是转为公募产品还是转为私募产品，同时征求投资者意见。”

　　北方一家中型券商资管部相关业务负责人钟鸣（化名）表示，其所在公司发行的大集合产品大多集中于2012年和2013年发行，期限多为7年期。考虑到产品可以在过渡期内自然到期，且公司不具备公募基金管理人资格，因而目前打算让符合条件的产品自然到期。因为之前公司的大集合产品在净值化方面都是参照公募产品管理的，目前进行规范，只需要满足指引中计提风险准备的要求即可。

　　钟鸣说，对于部分连续60个工作日投资者不足200人或资产净值低于5000万元的大集合产品，预计会转为私募产品或者提前清盘，具体执行要先按照指引要求取得监管部门的确认函，再征求投资者意见进行合同条款修订。大集合产品投资者人数较多且较为分散，通行的办法是在公司官网上公布合同条款的修订内容，并设置临时开放期。如果投资者不同意修订内容，则可以退出。

　　此外，有券商着手准备申请公募基金牌照。12月3日，天风证券在投资者互动平台上透露，正在积极推进公募基金牌照申请工作，相关材料已上报证监会。

　　至于有公募牌照的券商资管，李楠透露，并非所有符合条件的大集合产品都会交由公募团队管理，这需要团队之间进一步沟通，看产品有无继续保留的必要性。

　　警惕资产处置风险

　　中国证券报记者了解到，大集合产品的改造存在一些困难。

　　首先，指引鼓励未取得公募基金管理资格的证券公司通过将大集合产品管理人更换为其控股、参股的基金管理公司并变更注册为公募基金的方式，提前完成大集合资产管理业务规范工作。但对一些券商而言，按照这一方式整改存在难度。（下转A02版）