□兴全基金 黄可鸿 

　　想靠择时占到便宜，实际上是希望连续、准确地做出预测。这真的是一件容易的事吗？

　　对于投资者而言，择时总是有很大的吸引力。简单做个测算：假设你拥有过人的能力，在过去20年投资上证综指时避开了跌幅最大的10个交易日，那么你的收益将从107.08%大幅提升至373.51%。原本翻一倍的收益，现在居然能够翻三倍（数据来源：Wind，1998-11-16至2018-11-16，下同）。

　　但是择时其实知易行难，刚刚计算的这10天仅仅占了20年4845个交易日的0.21%，精准地避开大跌并不容易。

　　回到现实，一个令人沮丧的情况是，人们往往会过度自信——当你回顾历史，总会觉得每次的市场拐点都很明显；但是一旦置身当下，这种神奇的能力突然就丢失了。有过投资经验的人都会感受到，即使再怎么努力地盯盘研究，市场也常常出现一些无法预料的变化，而越短期的涨跌，往往越缺乏规律性。

　　预测是危险的，一旦发生错误，投资收益也会受到影响。这种影响有多大呢？我们再来用数据说话：同样测算过去20年的上证综指，如果仅仅是错过了上涨幅度最大的10天，得到的结果让人惊讶，收益率变为-9.16%。

　　可以发现，如果仅仅是错过了这10天（占0.21%），比原本的收益减少了116.24%，简直是天差地别的结果。

　　深交所的一份调查报告告诉我们，现实情况是追涨杀跌的心态非常普遍——46.9%的投资者为追涨型投资者，只有8.5%的投资者为抄底型投资者。也就是说，大家都想追求的低买高卖在现实中很难得以实现。

　　即便是专业人员也常常在择时面前出错。一个例子来自《商业周刊》：1979年8月13日，标准普尔500指数稳稳站上105点，《商业周刊》当天封面文章是《股票的灭亡》。然而事实上，这却是美国一个十年牛市的开始。

　　择时确实很困难，但上述段子里的这种被动的选择或许并非是件坏事。如果不做择时，而是选择长期投资，会出现什么样的结果？我们可以计算一下，不同持有时间长度的情况下，股市年化回报的最高值和最低值：

　　从统计结果看，对于过去20年，在任意一天买入上证综指并持有1年，你可能经历的是“大喜大悲”——最高值为244%、最低值为-71%，投资波动会很大；随着时间的拉长，这种波动的幅度大大减小；如果时间是15年，投资年化回报最高值是7%，最低值甚至转为正数1.0%。究其原因是由于投资的过程总体是上升的，但却不可能是直线式的上升。

　　在长期投资中，你需要做的不再是每时每刻的盯盘，“勤奋”最后的效果往往不如当一个聪明的“懒汉”。