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2018年10月31日 星期三 上一期  下一期
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“小额快速”并购重组释放市场活力

  (上接A01版)另一方面,从并购重组委审核的角度来看,由于没有预审过程中讨论发现的重点关注问题,委员了解项目的来源只剩两个:一是交易所事后问询函中关注的问题; 二是自己对申请材料的审阅。这提示上市公司及中介机构要更加重视交易所问询函,确保相关问题得到妥善解决以及落实,避免“带病”上会。

  积极挖掘潜在标的

  中国证券报记者了解到,“小额快速”并购重组审核机制出台后,多家券商积极学习培训,挖掘潜在并购标的。

  冯鹤年告诉中国证券报记者,目前公司内部主要进行以下几项工作:第一,加强内部学习、培训,领会政策精神,判断市场走势,有针对性地加大对优质中小企业标的的挖掘力度,如从优质挂牌公司中挖掘潜在并购标的;第二,加大向上市公司的客户宣传、引导力度,让上市公司享受政策红利,通过收购优质标的,促进上市公司优化业务结构、做大做强,真正提高上市公司质量;第三,对项目质量提出更高要求,进一步强化项目尽职调查质量,保证财务真实性,要求信息披露做到更细致、更充分、全面揭示项目风险因素。

  “政策出台之后,公司认真学习和研究了‘小额快速’并购重组审核机制。在此基础上,梳理了优质客户、优质项目,筛选了符合‘小额快速’审核条件,同时把具有较高质量的项目作为试点向证监会报送材料。”上述中信建投并购业务负责人表示,未来公司将继续利用自身优势为优质客户服务,帮助企业更快更好推进并购重组项目、做强做大企业自身;作为中介机构,在重组审核效率提高背景下,始终牢牢把握审核要点,兼顾效率与效果,积极发挥好资本市场“看门人”作用。

  冯鹤年说,公司的上市公司客户数量较多,其中不少是IPO客户,业务体量相对较小,亟须通过并购进一步做大做强。现阶段市场环境对于上市公司来讲是难关,但也充满机遇。市场上有很多优质企业因为经济环境或资金问题等原因选择被并购。同时,公司将投行和投研联动服务于客户,帮助客户制定发展战略、推荐并购标的,充分根据客户的行业和经营特点,有针对性地制定资本运作方案。例如,对于合适的小规模并购项目设计先行小额快速并购,后续联动可转债、配股等再融资的整体资本运作方案。

  期待更多政策落地

  近年来,监管层从确保资本市场支持实体经济出发,引导资金以脱虚向实为直接目标,依据资本市场实际发展态势,不断深化并购重组方面的市场化改革,支持优质上市公司通过并购重组进一步做优做大做强。

  中信建投证券并购业务负责人表示,为促进并购重组市场回暖,建议可以把价值判断更多交给市场。可健全更加灵活的停复牌机制,如对于较为复杂的交易,短期停牌对于防控内幕交易、交易谈判、相关合同签署等具有必要性;建议在标的资产符合相关法规的前提下,可适当考虑放开创业板被借壳的限制;建议考虑融资配套性,将配套融资与再融资政策适当区分,如对于配套融资具有必要性的交易,允许突破股本20%上限,或者允许认购方在延长锁定期的情况下享受更多市价折扣,鼓励长期持股或者定价模式与发行股份购买资产部分一致等。目前借壳上市类重组交易不能配套募集资金,鉴于目前配套融资部分采用发行期首日定价即市场化发行的方式,建议取消借壳上市不能募集配套资金的限制,由市场决定募集配套资金成败。

  某证券公司相关业务负责人表示,当前并购市场表现受到多重因素影响,如二级市场股价低迷,交易双方信心缺失;市场资金面紧张,支付手段受限;上市公司经过前几年并购实战的洗礼和经验积累,对于并购更加理性和谨慎。展望未来,希望通过继续出台政策和加强引导,稳定二级市场股价,恢复市场交易各方信心;通过市场化的利益共享机制鼓励和促进多方面资金进入并购市场,如私募股权基金、并购贷款等,缓解资金压力问题;对于基于产业链逻辑的同行业和上下游并购,可考虑进一步简化审核程序,充分尊重市场交易主体之间的自主交易行为;对于重组上市或疑似重组上市的,或者“忽悠式”“跟风式”、盲目跨界并购的,或者有不良前科的,继续实施严格审核标准,要求披露更多内容、接受更多质询;强化中介机构把关作用,提速保质。对于标的公司财务真实性、估值合理性、交易条款公平合理合法性等问题,充分发挥中介机构的把关作用。

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