（上接A01版）新时代证券首席经济学家潘向东表示，财政政策的积极、监管政策的缓和以及货币政策传导机制的疏通有利于社融修复。从短期看，社融存量增速可能企稳或小幅回升。

　　李奇霖表示，当前形势下，表内信贷在总量上还会是扩张态势，但是结构上可能会继续分化。从政策层面看，信托贷款有望继续修复，成为带动非标融资好转主力。在非标方面，委托贷款收缩趋势不会停止。未贴现承兑汇票这几个月有明显好转，但还有待进一步观察。债券融资在宽货币助力下，还会是社融重要支撑。

　　潘向东表示，表内信贷投放整体稳健，扩张力度受制约。一方面，政策加大银行信贷投放支持力度，额度充足，但风险偏好不高；另一方面，一部分表外融资受限，无法顺利返回表内。结构性去杠杆依然是大背景，表外融资整体还延续收缩趋势，只是收缩力度会有所缓和。

　　部分机构看好四季度行情

　　国信证券宏观与固收首席分析师董德志统计，2002-2015年，在“宽货币+宽信用”组合下，股票市场100%会出现牛市；在“宽货币+紧信用”组合下，债券市场100%会出现牛市，股票市场58.5%会出现牛市。在当前政策环境下，业内人士认为货币环境较为宽松，信用宽紧变化成为决定机构大类资产配置一大重要变量。

　　广发证券策略组首席分析师戴康指出，“政策底”已明朗，A股出现破净股、“一元股”、高股息率股票等进一步确认“底部区域”。从“政策底”到“市场底”传导需两个时机。时机之一是市场“强势股补跌”自然出清，目前已基本实现；时机之二是政策效果在经济数据上落定。观测信号可以是信用传导疏通带来M1与社融回暖、低评级信用利差回落等，后续须密切跟踪各信用观测指标。

　　光大证券策略研究报告表示，社融和基建数据有望在四季度企稳，甚至反弹，A股市场四季度有望出现转机。在择时方面，长线资金当下可考虑布局。

　　某私募基金经理指出，当前市场估值被极度压缩，整体以及结构性风险在不断释放，确定性较高的绝对收益机会在不断增加，对今年四季度行情开始逐步转向积极和乐观。

　　也有一些机构人士在当前时点上持谨慎乐观态度。某券商资管人士表示，当前宽信用向企业传导途径仍有一定阻碍，因而在债券投资方面比较看好高等级信用债尤其是城投债投资机会。在股票投资上，会配置一些指数增强类产品。

　　潘向东指出，在股市方面，经几轮调整后，A股估值处于相对低位，具备反弹基础，但需关注部分因素对市场情绪影响。如投资者比较谨慎，现金类产品或许是比较好的选择。