□好买财富 曾令华  

　　笔者认为，若核心团队高度信任，存在“黄金搭档”，私募成功的概率将大大提高。

　　默契才能长久

　　巴菲特和芒格是知名的合作伙伴。巴菲特说，没有芒格他会比现在贫穷得多。他还说，我的老师格雷厄姆只教会了我如何捡烟屁股，芒格则快速地将帮我从猴子进化到人类。从1975年合作至今，双方的默契从九个字就可以看到。在每年的伯克希尔公司年会上，芒格通常一动不动、面无表情坐在那里，任由巴非特侃侃而谈。当巴菲特问他：“查理，你说呢？”他的答案只有九个字“我没有什么要补充的”。《穷查理宝典》一书收录了一个故事：1998年9月，在为收购通用再保险公司而召开的特别大会上，巴菲特真的用一个硬纸板做成的查理人像和一段来自芒格的“我没有什么要补充的”录音出现在主席台上。巴菲特大概播放了六次这段录音，每次都会露出顽皮的神色。

　　巴菲特曾提供了几条“选择合伙人”的建议。“首先，要找比你更聪明、更有智慧的人。找到他之后，请他别炫耀他比你高明，这样你就能够因为许多源自他的建议的成就得到赞扬。你要找的合伙人，在你犯下损失惨重的错误时，他既不会是事后诸葛亮，也不会生你的气。他还应该是个慷慨大方的人，会投入自己的钱并努力为你工作而不计报酬。最后，这位伙伴还会在漫漫长路上结伴同游时，不断给你带来快乐。”

　　巴菲特和芒格搭档是投资界佳话，国内头部私募中也有“黄金搭档”。

　　理念要一致

　　说到淡水泉大家更多的是看到赵军，实际上他们的创始团队也很稳定。其中田晶负责海外投资，刘忠海目前是公司副总经理，公司首席风控官。淡水泉的风险管理理念，在既定风险框架内，给投研团队发挥自己能力的空间，为客户创造最大化的收益。面对不确定性时，辅助做出高质量的决策，使风险管理成为创造超额收益的来源之一。

　　淡水泉不择时，对个股没有严格的止损规定。但如果整体净值从最高点回撤20%时启动风控机制，投资总监要拿出应对方案，根据投资的逻辑、对市场的判断、持仓个股、客户承受能力和以往的经验综合决定是否需要止损以及下一步的操作。在2008年、2011年等市场回撤较多的年份，赵军经常和刘忠海沟通。赵军在与其他人沟通中也常提到“收到忠海风控的提醒”。笔者认为，淡水泉虽然波动大，但风险并没有失控，有一部分超额收益正是来自于赵军和刘忠海的配合。

　　分工要明确

　　2007年时任工银瑞信投资总监的江晖找到杨玲等几位合伙人，成立了星石投资 。参与创建星石投资之前，杨玲任职诺安基金北京分公司总经理，之前分别在工银瑞信和兴业基金有多年的公募基金从业经验。

　　在星石的分工中，能看到典型的两条线。江晖专注于投研，作为总经理的杨玲对外展示公司的投资策略，投资理念。谈公司战略和投资风格，到探讨A股可能的热点板块，点评时事，出席活动等，杨玲，几乎包揽了星石对外的所有“发言”工作。笔者认为，她的言论对星石形象的塑造、理念的传播、品牌的提升、业务的拓展等很有帮助。

　　江晖更着重于构建投研体系。江晖对投研团队的建设，标准严苛，亲力亲为，每一个人都是他亲手挑选出来的。他热衷于培养应届毕业生，其团队通常是从先挑选名校中分数高的学生参加复试，经过复试获得实习资格。实习生的报告，多数情况下江晖会自己亲自听，以判断其水平高低。国内私募发展虽然只有十年左右的时间，但也经历了众多分分合合。有的是能共逆境，不能共顺境，因此分道扬镳。笔者总结认为，黄金搭档的私募，做大做强的概率更高。