□太平洋证券 季晓隽 

　　周三上证最低下探至2647点，收盘报2656点，离2016年1月27日熔断底仅一步之遥。不少投资者很关心2638点能否守住，也很担心2638点守不住。

　　对此，笔者个人认为，如果单从2638点能否守住的角度分析，在没有更多的重大利好政策出台和强有力的护盘情况下，2638点应该守不住。首先，分析一下熔断机制。从现象上看，熔断机制导致了2638点。而实际上，即便没有熔断机制，上证也会跌到2638，只是时间上可能会慢一些。熔断机制只是形式，是心理层面上的；估值过高，涨幅过大，经济上深层次的问题尚未解决，新股可能发行节奏过快等等，才可能是原因。可见有无融断机制并不是2638点产生和守住的根本原因。其次，外部不确定性至今并未解决，怎样解决，持续多久，现在也不确定，还可能进一步扩大。这会对中国经济、中国出口、高新技术设备材料进囗、对股市持续构成重大影响。再次，中国GDP下行，供给侧结构改革的阵痛和持续影响，新股发行和随之而来的更大规模的解禁、定向增发、并购重组等影响。第四，从技术层面上看，上证调整还不很充分，2647点离2638点已很接近，稍微有个大些的利空，就可能很快击穿。

　　从成交量看，周三沪市成交额是934亿元，这并不能叫历史地量。几年前，上证日成交额低于千亿的可说是比比皆是。综合判断，如果没有强有力的实质性重大利好政策出台和强有力的护盘，要做好击穿2638点的准备和应对，但也不要过分恐慌。毕竟上证周三的市盈率是10.77倍，沪深300是10.09倍；且股市上也同样是不破不立。若条件不具备想硬守住2638点，定要耗费不少资金，且抄底资金不肯进来。而破了2638点，一个阶段性的底部就可能到来。预计上证仍可能在2600点-2500点-2400点左右或区间构筑阶段底部，即以2600点-2550点-2500点左右为核心区间上下波动。没有特大利空，上证不太容易大幅度击穿2400点。可继续耐心等待阶段底部，不要因恐慌而卖在“地板”上；也不要因乐观而抢跑过早买入，阶段被套。