□本报记者 林荣华 赵中昊  

　　近期可转债弃购现象明显，个别券商包销比例超过三分之一，浮亏超3000万元。业内人士指出，券商大额包销可转债，或是出于维护客户关系的无奈之举。从发行结果看，大股东是否大面积参与可转债配售，是影响个人投资者弃购率的重要因素。预计包销可转债的浮亏不影响券商当期业绩，虽然对净资产可能造成影响，但中长期盈利的可能性较高。

　　包销或属无奈

　　Wind数据统计，截至9月11日，今年以来可转债发行规模达509.34亿元，去年同期为396.68亿元。与此前的火热申购不同，近期可转债申购中签率不断攀升，其中曙光转债和万顺转债的中签率分别达1.93%和1.73%，创一年来新高。高中签率下，投资者弃购现象屡见不鲜，不少券商在余额包销模式下成为“接盘侠”。例如，岭南转债的主承销商广发证券包销金额1.27亿元，包销比例为19.33%；湖广转债的承销商中泰证券包销金额为5.82亿元，包销比例高达33.55%。

　　值得注意的是，转债二级市场整体低迷，破发的转债使部分包销券商出现浮亏。以湖广转债为例，8月上市以来，最高价未突破95元，以相关承销商5.82亿元的包销金额计算，浮亏超过3000万元。“承销转债不再是稳赚不赔的生意。券商资金成本高，大额包销带来不小压力。这对一些券商来说乃不得已而为之。”一位业内人士说。

　　“券商大额包销可转债，主要是出于维持客户关系的考虑。”某大型券商从业人士王伟（化名）称。“券商余额包销主要还是为了抢业务。”某投行人士张非（化名）表示，“有的上市公司要求不包销就不给做，财大气粗的大券商义无反顾地实行余额包销。”张非认为，可转债余额包销是大趋势，未来可能会变成“大佬的游戏”，大型券商的优势会愈加明显。“尤其是在低迷行情下，余额包销不会改变。”他说。

　　大股东态度至关重要

　　什么会影响转债弃购率？业内人士李涛（化名）认为，大股东的态度很重要。他说：“为稳定投资者情绪，在可转债申购阶段，大股东允诺的配售部分应该全部承接，不能出尔反尔，否则就应停止网上申购。”

　　北京某券商人士持有相近看法。他称：“近期某转债公布发行结果，网上投资者弃购金额仅587.24万元，整体发行情况好于预期，也好于近两个月内发行的新券。其中，原股东参与配售比例高达57.75%，预计前两大股东都大面积参与了配售。可以认为，大股东的积极参与推动了网上投资者缴款。而此前另一只转债由于大股东意外没有参与配售，即便后来股东承诺，承销商也未能避免大量包销。”

　　该券商人士指出，不少个人投资者认为，一旦大股东大量参与转债配售，若股价表现令人失望，发行人尚可启动下修；若没有大股东参与，则不能抱太多期待。（下转A02版）