□本报记者 张勤峰 

　　9月7日，债券市场延续近期窄幅震荡运行态势，国债期货各合约小幅收跌，现券收益率波动不大。市场人士表示，当前债券投资者较为关注宽信用进展，期望从8月数据中得到更多信息，短期市场观望情绪上升，难有大行情出现。

　　全天小幅震荡

　　7日，债券市场延续弱势震荡，国债期货合约小幅收跌。盘面显示，昨日10年期国债期货主力合约T1812早间低开低走，随后转为横盘震荡，收报94.685元，跌0.09元，幅度为0.9%。

　　现券市场同样表现平稳，10年期国开债活跃券180210开盘成交在4.21%，随后上行至4.22%，日内集中交投在4.21%-4.22%之间，尾盘成交在4.22%，较上一日尾盘上行约1BP。次新券180205成交在4.265%-4.285%，尾盘成交在4.275%，与上一日尾盘变化不大。

　　一级市场方面，财政部招标的两只贴现债表现中规中矩，中标收益率均接近二级市场水平。

　　9月7日，央行逆回购操作继续暂停，但开展了1765亿元1年期MLF操作，利率未变，操作量与到期量持平，实现等量续做。货币市场利率延续上行势头，银行间7天期回购利率DR007上涨7BP至2.67%。

　　等待形势明朗

　　“宽信用的进度备受关注。”市场人士表示，7月份以来，宽信用的方向逐渐明朗，债券市场氛围悄然生变，之前流畅的上涨告一段落。短期来看，市场期望从8月份数据中，得到更多关于宽信用进展的信息，这之前观望情绪上升，恐难有大的行情出现。

　　长江证券报告指出，Wind调查显示的市场对8月份新增信贷的预测平均值在1.3万亿元，环比可能有所增加。8月非金融类信用债融资基本恢复，表外融资压缩节奏明显放缓，社融增量有望回升。另外，在宽信用政策背景下，投资者本就存在着8月社融数据恢复的预期，“帆动”亦或“心动”，短期内均可能会对市场产生一定的扰动。

　　国泰君安证券则表示，未来一个季度，宽信用已经成为“薛定谔的猫”，处于既不能被证实、又不能被证伪的状态。如果政策效果较为理想，那么利率可能突破震荡的上限；如果政策不理想，利率可能还会出现新一轮的波段交易行情。但是在政策态度转向的大背景下，做多的力量也会相对克制。

　　国泰君安分析师认为，未来债市投资逻辑大概率来自两条主线：第一，长端利率进入“杀估值”阶段，在基本面相对稳定的情况下，等到估值回到基本面相匹配的水平，即所谓的均衡水平，才会产生新的交易机会；第二，基本面赶上估值，长端利率经过一段时间的横盘震荡之后，再度打开下行空间，但是这需要未来几个月包括增长和融资在内的数据进一步加速下行。他们认为第一种情况出现的可能性更大，现阶段投资者需要做的事情就是等待和观望。