（上接A01版）既然中间价是人民币市场汇率的“锚”，而“逆周期因子”直接作用于中间价，其对人民币汇率走势及市场预期的影响不言而喻。

　　央行曾表示，汇率作为本外币的比价，具有商品和资产的双重属性，后者意味着汇率波动可能触发投资者“追涨杀跌”的心理，导致外汇市场出现顺周期波动。央行还称，在中间价报价模型中引入“逆周期因子”，可通过校正外汇市场的顺周期性，在一定程度上将市场供求还原至与经济基本面相符的合理水平，从而防止人民币汇率单方面出现超调。

　　外汇市场自律机制秘书处24日的新闻稿指出，目前绝大多数中间价报价行已经对“逆周期系数”进行调整，预计未来“逆周期因子”会对人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定发挥积极作用。

　　彰显底线思维

　　在宏观审慎管理加强后，不少市场机构认为，人民币对美元汇率短期跌破7元的概率进一步下降。

　　“在保持汇率弹性的同时，必须坚持底线思维，必要时通过宏观审慎政策对外汇供求进行逆周期调节，维护外汇市场平稳运行。”在二季度货币政策报告中，央行强调了外汇管理的“底线思维”。

　　反过来理解，8月以来，外汇逆周期调节接连出手，很大程度上可能说明，近段时间人民币汇率波动和价位水平已触及外汇管理“底线”。可以预期，倘若人民币在近期价位上进一步走弱，宏观审慎管理很可能进一步加码，“政策底”对汇价的支撑将进一步增强。

　　“尽管我们并不认为7是人民币汇率非守不可的长期‘底线’，但短期抑制汇率过快贬值的政策倾向明显。”招商证券固收研究团队称，近期外汇政策的变化，暗示“稳汇率”在当前央行政策目标中的权重进一步提升。

　　与此同时，美元指数在经过连续4个月上涨后，出现乏力迹象。近期一些非美货币对美元均有所反弹，人民币汇率在贬值风险得到释放后，面临企稳运行的有利条件。

　　分析人士认为，人民币对美元汇率短期跌破7元的概率下降，但应正确看待外汇逆周期调节，此类举措意在对冲外汇市场顺周期波动，避免外汇出现单边超调，而不是为了扭转外汇市场运行趋势。未来人民币对美元汇率料区间震荡，“稳”是主基调，人民币不会因外汇逆周期调控而开启大幅升值进程。