□宝城期货 陈栋          

　　目前东南亚仍处在产胶旺季，而国内需求终端仍在季节性淡季阶段，供需矛盾依然偏大，库存持续回升导致国内胶价面临回落风险。

　　为了遏制胶价持续低迷，此前多个产胶国曾联袂出台限制出口和削减种植橡胶园的措施，但无法在短期内形成立竿见影的提振效果。目前处在产胶旺季背景下，天胶供应压力依然明显。据国际橡胶组织（IRSG）数据显示，6月份，泰国天胶产量同比增长3.3%，至34.5万吨；印尼同比增长3%，环比增长2%；越南环比增长12.5%；马来西亚环比增长4.3%；只有印度同比下滑15.6%，环比下降25.5%。上述五个主要产胶国天胶产量合计同比增长1.2%。今年前6个月，泰国天胶产量同比增长5.8%，越南增长8.7%，只有印尼、马来西亚分别下滑11.2%和2.4%。 

　　受高温限电影响以及产成品库存高企制约，近期国内山东地区轮胎企业开工率出现小幅下滑，出现人为控制产能释放的现象。截至8月11日当周周末，山东地区轮胎企业全钢胎开工率73.51%，而半钢胎开工率为68.83%，环比下滑0.93.个百分点。 

　　由于眼下仍处在终端消费市场淡季，因此车市产销表现不佳。据中汽协公布7月份汽车产销数据显示，2018年7月，汽车生产204.28万辆，环比下降10.78%，同比下降0.66%；销售188.91万辆，环比下降16.91%，同比下降4.02%。其中，乘用车生产172.53万辆，环比下降10.64%，同比下降1.90%；销售158.95万辆，环比下降15.19%，同比下降5.30%。而在汽车经销商库存方面，虽然7月汽车经销商库存预警指数为53.9%，环比下降5.3个百分点，但该指数位于警戒线之上。 

　　在需求端表现不佳的背景下，国内天胶社会显性库存持续走高。据统计，截至2018年7月31日，青岛保税区橡胶库存继续维持攀升态势，总库存增长约3.05%至20.62万吨，其中，天然橡胶库存上涨1.66%至7.98万吨；合成橡胶库存上涨4.07%至12.27万吨；复合橡胶库存持稳在0.37万吨。库存增加主要是以天然胶、合成胶库存拉动为主，尤其是合成胶库存增加较为明显。 

　　综上来看，目前沪胶市场基本面偏弱，供应增长预期依然存在，需求仍处在淡季，尚无亮点。同时，国内经济数据表现偏差，未来需求潜力或受到抑制。在供需前景偏弱的背景下，未来沪胶1901合约继续走高缺乏后续动力，期价面临承压回落风险。