（上接A01版）“银信证等机构今后要在统一监管框架下开展业务，从以前的上下游关系向竞争关系转变。接下来发行的产品，会集中在各类策略下的小集合产品，更多面向机构客户销售。”

　　另一位券商资管人士将资产证券化业务视为券商资管接下来的发力重点。这位人士表示，现在资管新规对金融机构投资非标资产进行限额，但未完成项目的融资需求仍存在，需新的融资途径。资管新规“豁免”了资产证券化业务，为金融机构业务转型、非标转标提供机遇。

　　某券商资管人士表示，券商有必要申请公募牌照。资管新规提高私募产品合格投资者门槛，对券商资管客源带来影响，券商可通过开展公募业务填补客源流失。在各类资管机构同台竞技趋势下，券商不仅要服务于银行资金和高净值客户，还要面向大众投资者。在拥有公募牌照后，券商产品线将更完善，能更好地为大众投资者提供财务管理服务。资管新规提出净值化管理要求，券商资管可通过公募业务开展，培育资管团队净值管理能力，并逐步运用于私募业务上。

　　破除刚兑 主动管理能力优

　　在资管行业统一标准、统一要求后，各机构站在同一起跑线上。在主动管理业务方面，券商资管优势明显。

　　“我所在公司在尽调和风控方面非常严格，而且风控不是被动的，是主动提升标的盈利能力以降低风险。”薛保谦表示，“举例来说，我们的某个非标产品投资标的是房地产项目，不同于传统风控，我们会参与到企业运营中，提前降低标的项目发生风险的可能。在我们的参与和牵线下，把此房地产项目引进到知名地产商，提升这个房地产品质并吸引更多客户，有利于项目回款，同时降低产品风险。”

　　某券商研究人士告诉记者，在“后刚兑”时代，非银机构要管理好投资者预期：一方面要加强信息披露，主动向投资者提供还款来源、底层资产、所投资行业等信息，充分揭示资管产品风险；另一方面要充分了解投资者流动性需求和风险承担能力，向投资者推荐适当产品。此外，销售终端考评体系不得单纯把销售额作为考核指标，以防通道业务死灰复燃。

　　这位研究人士认为，资管机构应着力提升投资管理能力，为产品设置足够多的安全垫措施，有效实现资产和资金的对接。券商资管在主动管理方面优势明显，主要体现在三个方面：

　　首先是标准化资产投研能力。投研团队可为其跨市场、跨产品、跨行业大类资产配置提供支撑，尤其是在标准化投资上经验丰富。

　　其次是后台支持能力。券商通过开展主经纪商服务，为客户提供交易服务、融资服务、资本中介、运营及风控等全方位支持。

　　第三是资产筛选与定价能力。券商投行、直投、另类投资部门与实体产业、政府融资平台有较为紧密的联系，可较为准确地把握整个产业链资产，从中筛选出具有长期投资价值资产，给予合理的风险定价，包装成适当产品。