□华泰期货 陈莉 

　　沪胶在横盘整理一个月之久之后，价格开始出现企稳迹象。在供应短期受到抑制，需求在国家加大基建投入的预期下往好的方向发展，沪胶8月份供需转向偏紧格局，价格短期有望得到提振。 

　　按橡胶割胶季节性规律，排除异常天气的可能，8月份处于产胶旺季。但目前国内外产区的原料价格均处于历史同期偏低的水平，国内云南胶水价格已经处于近五年来的同期低位，泰国原料价格离2016年初的低位也越来越近了。从开割初期到目前，原料价格持续处于偏低的水平，对于产区割胶积极性会产生一定的影响。同时，最近上游加工厂的加工利润受到严重挤压，如果原料价格持续低迷，将对加工厂生产积极性产生较大影响，后期产量将受抑制。 

　　7、8月份是下游的传统淡季，静态消费缺乏亮点。重卡销售在7月份也开始进入淡季，难以维持上半年强劲的势头。轮胎厂开工率基本维持稳定，春节过后，开工率重新回升到7成以上水平。但从轮胎产量数据发现，2018年轮胎产量同比持续下滑，反映出今年下游轮胎开工率实际偏弱，样本数据只是反映了部分情况，反映的主要是大型轮胎厂的生产情况。但7月中旬国内释放出宽松信号，后期国内将加大基建投资力度，对于工业品下游会有明显提振作用，黑色板块已经率先反应。后期对于橡胶下游的提振作用也会显现出来。 

　　国内青岛保税区库存截至7月中旬，总量重新回升到20万吨。与此同时，上海期货交易所库存维持流入状，库存持续创新高，总体库存反映的供需情况依然没有改善。8月份供需短期改善，看能否带来库存阶段性减缓。 

　　综上所述，8月份供应因为原料价格低位以及上游加工厂利润挤压，产量或阶段性减缓。下游消费方面，因为消费淡季，同时库存高位，尽管价格低位，且9月份还会迎来旺季，工厂补库的动力或依然不足。8月份供需或较7月份有所缩紧，在国内流动性转宽松的背景下，沪胶容易低位反弹，但反弹高度依然受限于当前的库存。