□本报记者 倪伟 

　　7月26日，贝莱德全球首席投资策略师董立文（Richard Turnill）领衔的贝莱德团队在接受中国证券报记者采访时表示，利率上调造成的全球金融环境收紧和日益升温的贸易紧张局势，使未来全球宏观经济前景黯淡。建议投资者关注高质量风险资产，并提高投资组合的长期抗风险能力。

　　流动性与贸易摩擦是主要风险

　　贝莱德团队表示，今年以来，宏观前景的各种不确定性开始扩大，一方面，美国推行高额的财政刺激措施，经济增长提高了企业盈利，美国仍然担负着全球经济增长的引擎作用。另一方面，美国的财政刺激措施引发经济过热，因此产生的通胀压力可能促使美联储加快加息的步伐，并且推动当前商业周期的结束。随着美联储继续推行货币政策的正常化，较高的利率、较强的美元限制了金融系统的资金流动，导致金融环境进一步变得严峻。美元的进一步上涨可能会给市场带来更多痛苦，包括以美元融资的银行业以及一些有巨大外部融资需求的新兴经济体。

　　同时，全球贸易风险也给未来的全球投资前景带来压力。全球贸易风险的进一步升级很可能会破坏目前的经济扩张。一方面，商业信心下降可能导致公司推迟或取消投资计划；另一方面，关税会推高成本，并抑制市场需求。目前全球供应链错综复杂，可能会放大这种影响。

　　此外，“欧洲分裂”的风险依然存在。这些因素都造成了未来全球宏观经济增长的不确定性。

　　应提高投资组合抗风险能力

　　对于今年下半年，贝莱德表示已下调投资风险承受水平，根据数据统计来看，贝莱德表示目前市场投资情绪虽然普遍变得谨慎，但并不过分糟糕。因此如何提高投资组合的抗风险能力，将是下半年投资时必须重点考虑的因素。

　　在股票市场方面，贝莱德表示更看好美国股票市场，并且更倾向于高质量的风险敞口。“在宏观不确定性上升和避险情绪升温时，优质股表现总是优于大市。在美国的市场上，我们发现了许多这样的公司，其中税收改革带来的盈利增长提供了优势。”贝莱德表示：“拥有良好防御能力要求股票能够抵御市场波动和超过通货膨胀，这意味着需要关注公司质量和股息增长。而‘高质量’的公司能够在保持健康的资产负债表的同时产生和增加自由现金流。同时，‘能够并且愿意’增加股息的公司似乎更容易抵御波动。”

　　新兴市场方面，贝莱德认为，由于新兴市场股票价格普遍滞后于强劲的盈利增长，目前主要地区的股票估值有所下降，投资优质新兴市场股票可以提高投资组合的弹性。

　　对于欧洲市场，贝莱德预计欧元区今年将陷入困境，主要是因为欧盟内部缺乏共识。虽然“分裂”不一定会发生，但短期内进一步整合前景黯淡。此外贝莱德警告称，目前欧盟尚未准备好应对大型主权债券市场的系统性银行倒闭或压力，银行仍在努力应对资产负债表不稳定，而美元融资成本上升以及贷款需求疲软，这些因素都将促使欧洲资产前景恶化。

　　对于固定收益市场，贝莱德表示继续看好美国短期债券，并建议增持优质信贷资产。