□昊阳 

　　今年以来，市场风格在价值和成长之间交替切换，作为成长风格代表的TMT相关行业受到广泛关注，其中传媒行业由于长期以来一直有着大起大落的特点，更是受到A股市场中部分投资者的青睐。目前，传媒指数27倍左右的市盈率已处于历史低位，大幅低于45.22倍的历史平均水平，估值经历了显著的回调。本文试图通过分析中证传媒指数的投资价值，在当前市场仍不明朗的大环境下为投资者提供一些投资参考。

　　一、中证传媒指数基本信息

　　中证传媒指数由中证指数公司于2014年4月份发布，基期为2010年12月31日。该指数从可选消费和信息技术中选取不超过50只与传媒相关的股票，来代表传媒行业公司股票的整体走势。截至今年7月18日，指数总市值1.29万亿元，个股平均市值258亿元，从市值分布来看，指数成分股总市值大多集中在100亿-500亿元，属于中小型股范畴。

　　从指数成分来看，该指数前五大细分行业分别为移动互联网服务（19.05%）、影视动漫（14.94%）、互联网信息服务（14.14%）、营销服务（12.76%）以及有线电视网络（9.06%），合计权重69.95%。相关细分领域正经历高速发展阶段，今年上半年，广告营销、游戏行业、院线行业净利润同比增长分别达到25.4%、16.9%和10.5%。

　　从成分股分布来看，该指数前十大成分股占比合计达到45.56%，成分股分布总体较为集中，其中第一、二大成分股分众传媒和东方财富占比分别高达9.96%和9.18%。分众传媒主营业务为媒体广告业务，2017年营业收入120亿元，净利润约60亿元。东方财富主营业务是证券服务、金融电子商务服务和金融数据服务，2017年营业收入为25亿元，净利润约6.3亿元。

　　从收益和风险情况来看，中证传媒指数兼具高收益和高波动的特征。自基日至今年7月18日，其累计收益率为37.44%，年化收益率为4.46%，超越了同期沪深300和上证综指的表现。

　　就波动性而言，中证传媒指数年化波动率高达31%。综合收益率和波动率，中证传媒指数的信息比率表现比市场主要宽基指数更高。

　　通过对最近5年申万一级行业涨跌幅的统计可以发现，传媒行业在2016年和2017年跌幅排名分别为第1和第2，板块已经经历了深度回调。

　　从估值情况来看，目前中证传媒指数市盈率PE为27.57，所处历史分位比例为1.9%，市净率PB为3.10，所处历史分位比例为4.7%。指数经历了长达两年的连续下跌，目前距离2015年高点已下跌超过70%，而且中证传媒指数机构投资占比仍处在较低的水平，整体来看，当前中证传媒指数的估值水平处于历史低点。

　　二、相关产品

　　目前跟踪中证传媒指数的基金共有5只，包括广发中证传媒ETF、鹏华中证传媒、工银瑞信中证传媒以及广发中证传媒联接基金等。对于长期看好传媒行业、短期又担心下跌的投资者，选择跟踪中证传媒指数基金定投是不错的选择。