□方正中期期货 梁家坤 

　　三季度以来，PTA供需格局尚好，期价获得支撑，近日主力1809合约更是增仓大涨，顺利突破6100元/吨关口，创下45个月以来新高。

　　从上游成本端来看，下半年，OPEC、俄罗斯和美国将维持增产趋势，但伊朗供给中断风险较大。下半年原油区间运行可能性较大。此外，国内PX供需偏紧，库存消费比降至近三年来的低位，PX价格震荡偏强。近期人民币贬值造成PX进口成本大幅提高，PTA加工费已被压缩到800元/吨以内。加工费存在扩张动力，PTA成本端存在支持。

　　供给端方面，二季度PTA进入检修季，负荷下降明显，而下游聚酯负荷维持高位，供需剪刀差扩大，PTA供需格局转好，进入去库存阶段，价格触底反弹。

　　此外，下半年PTA尚有1400多万吨装置没有检修。已公布的装置检修计划显示，恒力石化220万吨装置计划8月1日-15日进行年度检修，嘉兴石化一期150万吨和逸盛宁波220万吨装置推迟检修。亚东石化70万吨、三房巷120万吨和珠海BP110万吨装置在三季度有检修预期，福化工贸另外150万吨装置推迟至四季度重启。整体来看，三季度PTA供给端压力不大，PTA有望延续去库存。

　　下游聚酯行业方面，上半年聚酯产品价格不断走高，利润同比增长较快。聚酯瓶片的表现尤为亮眼，聚酯库存处于偏低水平。上半年聚酯新增产能合计为305万吨，预计下半年仍将有233万吨聚酯装置投产，届时国内聚酯总产能将达到5520万吨。

　　当前虽处传统淡季，但聚酯负荷并未出现明显下降。近年来，聚酯传统淡旺季特征已经弱化。在高利润和低库存驱动下，国内聚酯行业负荷维持在90%左右。聚酯处于产能投放高速增长期，并维持较高的负荷，PTA需求端有支撑。

　　综上所述，PTA成本端有支撑，后期仍将有多套PTA装置进行检修，下游需求淡季不淡，维持高开工率，供需延续偏紧格局。对后期维持乐观判断，PTA期价有望延续上涨趋势，且当前PTA加工费处于偏低水平，做多的安全边际较高，建议逢低布局多单。