招商证券：“松刹车”不是“踩油门”

　　资管新规配套文件出台背后，反映的其实是与日俱增的债务到期压力。据测算，下半年除却显性的债券到期压力之外，潜在非标到期的压力只会比上半年更大。当我们看到政策的边际缓释时，更要看到背后驱动缓释的重重压力，政策对冲在和信用风险“赛跑”，至多算得上是松了松“刹车”，其结果尚未可知，更不能理解为重新踩上了“油门”。

　　华创证券：债市将趋于分化

　　近期资管相关政策的放松，无疑会缓和非标的压力，可能下半年债券市场将是上半年的逆过程：伴随着非标的改善，社融的改善，经济的悲观预期会改善，中低评级信用债会更具投资价值，利率债的价值则会下降。当然，任何时候信用风险分析都很重要，监管压力短期缓和要救的是被错杀的资质相对优质的中低评级企业，而不是那些过度融资、信用资质太差的企业。

　　中金公司：低等级债风险未完全解除

　　长期来看，所有放松条款主要集中于过渡期内，而且老产品规模不得增长、非标期限不得错配等要求未有放松，非标入表的政策也有相对局限性，银行理财类资金配置力量长期趋弱和风险偏好降低的大方向没有改变。而中长期的利率债和中长期的信用债，无论是老产品，还是货基和封闭式产品都不能配置，因此理财在中长久期债券上的需求会极为有限。长期限、低等级信用债的风险并未完全解除。（王姣 整理）