□本报记者 王姣

　周四（5月3日），在A股市场大幅反弹的背景下，转债市场也明显走强，中证转债指数收盘大涨0.41%。不过市场人士指出，尽管当前避险情绪初现缓和，但市场整体情绪仍偏谨慎，A股可能延续震荡格局，转债市场暂时也难言明确机会，建议投资者短期等待机会为主。

　整体相对抗跌

　3日，上证综指午后强势反弹，收盘大涨0.64%报3100.86点，深成指收涨1.12%报10458.62点，创业板指收涨1.4%报1826.79点。在此背景下，昨日转债市场也随之走强，中证转债指数早盘震荡走低，盘中触及291.26点后转为震荡上扬，午后涨幅扩大，最终收报293.35点，较前一交易日上涨0.41%。

　但结合近三周的市场走向来看，转债市场跟随A股市场调整的态势则非常明显。Wind数据显示，4月12日至5月2日，上证综指从3203.28点下跌至3081.18点，累计跌幅高达3.96%；与之相对应的区间内，中证转债也从298.66点下跌至292.15点，累计跌幅为2.18%。

　不过从调整幅度来看，转债市场的抗跌特征仍较鲜明。如4月12日至5月2日，辉丰股份、生益科技、兄弟科技分别大跌25.3%、20.9%、20.2%，对应辉丰转债、生益转债、兄弟转债的区间跌幅分别仅10.8%、8.3%、4.4%；再比如，艾华集团、天康生物、大族激光的跌幅分别为16.1%、15.9%、14.3%，对应艾华转债、天康转债、大族转债的跌幅分别为9.2%、7.3%、4%，转债的整体表现要明显好于正股。

　短期观望为宜

　市场人士认为，经历近期的调整，转债估值水平已经相对合理，不过考虑到股债市场短期可能延续震荡，加之转债供给压力趋大，转债市场短期也难有明显机会。

　“目前转债绝对价格已持续下降至较低水平，部分标的股性估值已经接近10%左右的水平，弹性有所恢复。”中信证券固定收益首席明明表示，近期600亿元大盘转债预案再现，预计整体对市场冲击处于可控状态，但有望进一步将股性估值压缩至8%-10%的目标区域之内。

　明明认为，随着近期调整债性估值已经逼近400BP水平，去年底以来400BP是转债市场债性估值潜在的下限中枢水平，因此判断近两周市场大概率出现了布局部分转债标的的时点。择券策略方面，明明仍然建议关注两类标的，一是绝对价格较低的标的，从安全垫的角度出发其具有可攻可守性质，二是估值修复至目标区间的标的，其性价比较高且具有一定弹性。

　海通证券姜超团队则认为，当前转债市场主要矛盾仍是正股，目前权益市场风险偏好受到近期白马股重挫影响，而工业企业盈利增速在3月明显回落，因此在股市震荡分化的背景下建议控制仓位，等待二季度末（年度利润分配完成后）转债供给大幕重新拉开带来的新券配置机会。

　“转债市场受制于年初至今实际供给量不大等因素，逐步出现筹码沉淀、老券估值居高不下的现象。”中金公司表示，对于意在增持的投资者来说，新券（及次新券）估值相对合理、流动性也相对充沛，将是未来操作的重点。而存量券中，也应多在正股资质不弱、平价不过低而转债估值不高挖掘机会。