□法国兴业证券（香港） 周翰宏

　恒指上周初大涨近600点，重返2月末高位附近，但其后上升乏力，于50天线上方展开窄幅整固，全周大致于31100点至31700点之间反复震荡。从技术上看，恒指逐步企稳31000点水平，但继续向上也面临阻力，取得有效突破前，操作上仍适宜逢低做震荡市部署。

　外围市场方面，美股过去一周走势偏弱，此前强势的纳指在创出新高后亦掉头回落，主要是政策面的风险未消退，持续拖累市场气氛。美国2月通胀、制造业及劳工数据正面，零售销售则不及预期，经济仍温和扩张，且没有增强加息预期。美股高位波动，不确定性增强，显著影响亚洲市场。

　港股上周观望气氛较浓，贸易战阴霾始终笼罩市场，限制大市反弹步伐。不过，观察恒指近日接连出现尾市拉升现象，最终全日跌幅收窄或转升，呈现出较强韧性。主要是受到利好业绩预期的蓝筹股支撑，近期中资保险、银行、科技、地产及资源股均相继力撑大市。所以，如果短期外围形势不出现急速恶化，蓝筹股业绩行情充分释放下，港股仍或有机会走出整固闷局。大市上周成交相对温和，至上周五才有所放量至1400亿港元以上。衍生市场方面，认股证近日成交回升至200亿港元规模，牛熊证则继续维持约80亿港元水平。

　看恒指牛熊证资金流方面，截至上周四的过去5个交易日，恒指牛证资金按日进出频繁，累计净流出资金仅约229万港元；恒指熊证则出现较多资金参与，累计约1.2亿港元净流入。街货分布方面，截至上周四，恒指牛证持续有两个重货区域，而且距离正价较近的也是在收回价30400点至30800点之间，累计相当约3526张期指合约；至于恒指熊证，资金则相对进取，街货集中于收回价31700点至32300点之间，累计相当约2542张期指合约。

　行业资金流数据方面，中国平安本周二将发榜，上周股价累升6%，成为推升大市主力，其认购证期内累计获2305万港元净流入。其它汇丰、中兴及港交所认购证也分别获2035、1982及1805万港元净流入做多。此外，腾讯上周累升逾4%，但期内资金却流入其认沽证做看空部署，累计约2035万港元净流入资金。兖煤、舜光及友邦的认购证则见有资金净流出套现。

　权证引伸波幅方面，指数权证引伸波幅普遍回落，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅下跌1.4个波幅点至19.0%，国企指数的引伸波幅下跌1.6个波幅点至22.5%；个股板块方面，信息科技股腾讯的引伸波幅下跌约0.7个波幅点；国际银行股汇丰的引伸波幅微升约0.2个波幅点；港交所的引伸波幅下跌约0.3个波幅点。

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