□徽商期货 伍正兴

　受到阿根廷大豆产区天气炎热干燥、春节期间大多油厂停机但未执行合同不少等利好因素叠加，国内豆粕市场表现强势。尽管豆粕供需基本面大环境依然没有实质性的变化，但在天气炒作结束之前，美豆仍处于强势，豆粕也将易涨难跌。

　近两个月大豆到港量明显低于预期。据天下粮仓的最新调查显示，2018年2月份国内各港口进口大豆预报到港87船556.1万吨，较1月份的实际到港783.95万吨下降29.06%，低于之前预期的590万吨。

　未来三个月大豆到港量分别为：3月份大豆最新到港预期670万吨，也低于此前预期的700万吨以上的水平。4月份初步预期880万吨，5月份预期900万吨。不过3-5月份离目前还较远，船期还可能会有变化，还需要进一步跟踪。

　油厂压榨量减少，豆粕价格坚挺。阿根廷干燥天气造成的影响日益显著，短线美豆将维持强劲，且2月份大豆到港为556.1万吨，3月大豆到港为670万吨，到港量规模均偏小，亦影响节后初期油厂开机率。统计数据显示，2月17-23日当周，国内油厂开机率大幅下降，全国各地油厂大豆压榨总量为251300吨，较节前第6周压榨量1931800吨下降1680500吨，下降69.91%，当周大豆压榨产能利用率为7.36%，较节前第6周的56.56减少49.2个百分点。豆粕库存或有望继续下降，而豆粕未执行合同不少，油厂挺豆粕价格，提振豆粕现货市场。当前，沿海普通蛋白豆粕主流价格在3000-3060元/吨一线，较节前大涨120-180元/吨不等。现货价格的向好运行，在很大程度上有利于提振期货价格走势。

　此外，大豆压榨利润继续减少，或给豆粕现货带来利好气氛。因春节期间美豆大涨，进口大豆成本也大幅提升。依据天下粮仓的数据显示，按当前进口美国大豆理论成本价3180元/吨，进口巴西大豆理论成本价3270元/吨，四级豆油价格5520-5700元/吨一线计算，豆粕成本价在2986-3039元/吨附近，而目前除了大连及河北秦皇岛仍有利润，其他大部分地区豆粕价格均在成本价下方，油厂压榨利润降低，或令油厂提价意愿较强，利好豆粕市场。

　天气炒作是推动本轮美盘强攻的核心动力，阿根廷大豆产量大幅下降，也是节后国内豆粕开门爆红的导火索。根据目前情况，阿根廷天气炒作还将延续一段时间，同时春节期间大多油厂停机，未执行合同不少，均令油厂挺粕，预计近阶段或仍将易涨难跌，震荡回升。