□本报记者 王姣

　2017年以来，我国资产证券化市场延续快速发展势头。据中央国债登记结算有限责任公司最新公布数据，2017年，我国资产证券化年发行量首次超过1万亿元，市场存量突破2万亿元。

　展望2018年，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（即“资管新规”）的出台将重塑资管行业的业务模式，其对资产证券化发展将带来怎样的影响？

　中央结算公司研发中心高级经理李波日前在“调频F10”中研发布会上接受中国证券报记者采访时表示，资管新规下，标准公募资产证券化（简称“ABS”）总体受益，发展空间广阔，类ABS将受到限制，二者走向可能出现分化。

　新规影响有所分化

　目前来看，市场对资管新规将于3月前后落地的预期已经形成。业内人士普遍认为，资管新规将重塑我国金融资管业生态，ABS及类ABS产品作为以资管产品为载体的固定收益投资品，无疑也将受到新规的重大影响。

　“资管新规对于资产证券化的影响，可以从直接和间接两方面来解读。”李波告诉记者，首先，ABS业务并不受资管新规的直接影响。此次资管新规明确指出，依据金融监管部门颁布规则开展的资产证券化业务，不适用于此次意见。

　从间接影响看，李波认为，新规对资管产品的约束对ABS业务构成利好。首先，对发行人来说，ABS产品不受资管新规的限制，因此在产品结构设计上的灵活度更高，更能满足发行人的需求。同时，资管新规对非标投资的限制以及净值化管理要求，将令“非标转标”提速，而ABS正是非标转标的主要合规手段。另外，目前政策面对虚假出表实行严监管，未来资产出表将更多依赖ABS这样的规范出表渠道。

　其次，对投资人来说，资管新规对投资非标做出限制，此消彼长的效应下，标准化资产的投资需求将提升，这其中，ABS产品收益率相对较高，具备一定吸引力。并且，资管新规要求资管产品最多两层嵌套，而ABS产品由于不计入嵌套，因此投资优势明显。

　值得注意的是，类ABS将受到冲击。李波指出，类ABS与标准ABS产品在结构上类似，区别在于没有明确的监管规则。根据资管新规，类ABS属于资管产品，在杠杆比例、分级等方面都要受到约束。

　四举措推动ABS发展

　展望2018年，围绕如何推动资产证券化健康发展，李波表示，建议尽快完善资产证券化法律制度体系以适应市场创新需求，引导信贷资产证券化向纵深迈进，促进不良资产证券化向常态化转变，加快PPP、住房租赁等重点领域的证券化发展，从而推动资产证券化市场走向成熟，进一步提升资产证券化服务实体经济的能力和水平。

　李波具体提出四点建议：一是顺应创新需求，完善法律制度。尽快完善法律体系，加强信息披露力度，完善信用评级体系。二是引导信贷ABS向纵深发展。提高商业银行发行意愿；大力发展二级市场，建议丰富交易方式，推广做市商机制，推动投资者主体多元化；推进体系机制优化创新；加强风险识别管理。三是进一步推进不良资产证券化发展，推动“常态化”发展，提高专业运作水平，培育多层次合格投资人。四是加快重点领域证券化业务开展。顺应当前改革方向，建议加大资产证券化与PPP、住房租赁等领域的对接力度，进一步提升资产证券化服务实体经济的效率。