（上接A01版）该人士介绍，十几年前其在银行从事信贷业务时，只有工农中建这样的银行股能作为抵押品进行融资，而且股价只能打三四折，其他名不见经传的小股票根本不能作为抵押品。

　根据当时银行的贷款政策，企业通过质押股票获得融资，说明企业正常的银行信贷额度已经用完，其他融资渠道也都用得差不多。出现这种情况，股东通常已经把所有的股票都质押了，基本没有办法补充质押，所以这样的业务是高风险的。

　但从事固定收益的机构越来越多，需要取得高收益的资金也越来越多，导致对质押融资的风险容忍度越来越高。

　张楚介绍，目前国有银行股票的质押率在他们公司能做到5.5折。“有些上市公司大股东是民营集团公司，债务水平已经超过其持有上市公司股票的全部市值。但即使这样，大股东还是能质押股票融资。”

　质押新规降大股东杠杆

　不过，大股东借助股权质押放大杠杆的日子可能一去不复返。

　2月2日，沪深交易所联合举办股票质押式回购业务培训会，明确单只股票质押比例不超过50%的计算口径及“新老划断”原则。

　《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(2018年修订)》1月中旬发布。根据新规，单只A股股票市场整体质押比例的计算口径为场内质押登记数量+场外质押登记数量/总股本，而不是仅计算场内质押登记数量。

　同时，“新老划断”原则明确，只针对新增的质押融资，即市场整体质押比例超过50%的个股不得在场内新增质押，但场内存量质押融资不受影响。新规实施前已存续的合约可按照原有规定继续执行，无需提前购回，且可延期购回。

　为维护市场稳定，相关公司股价即便因短期大幅波动而触及平仓线，证券公司不会立刻处置，而是会与客户积极沟通，要求客户补充担保品，担保品包括不限于股票、现金等金融资产，房地产、土地使用权等也可作为担保品。

　上述规定将于3月12日生效。截至2月2日，两市公司共有129只个股整体质押比例超过50%，仅占全市场个股的3.7%。

　此外，1月下旬，《关于督促证券公司做好股票质押式回购交易风险防范有关工作》下发，让业者意识到全面监管才刚刚开始。

　“控制大股东融资比例及杠杆率是质押新规的核心。不过，大股东还会通过信托、私募等进行场外股票质押融资。现在对信托公司的监管不断加强，私募也许是下一个重点盯防的对象。”某投资公司负责人指出。