□本报记者 叶斯琦

　上证50指数近期表现强势，收获“十连阳”。以之为标的期权、股指期货也受到资金热捧，上证50ETF期权成交量创阶段新高，上证50股指期货也维持较高升水。对于上证50指数成分股的中长期走势，多位机构人士表示看好。不过，面对“十连阳”，仍需留一分谨慎。

　50ETF期权受热捧

　截至1月11日，上证50指数“十连阳”，累计上涨5.54%。50ETF期权的交投热情也不断升温。上交所公布的数据显示，1月10日，50ETF期权日成交量为139.85万张，创2017年12月7日以来的峰值。1月11日，50ETF期权日成交量达110.43万张，仍处于高位。

　从2017年11月开始，期权成交量就已经站上一个台阶。2017年11月，50ETF期权月成交量2700.22万张，日均成交量122.74万张，首次站上百万张。2017年12月，50ETF期权月成交量2386.08万张，日均成交量也达到113.62万张。

　市场情绪高涨，期权的赚钱效应也愈发明显。例如，1月10日，50ETF购1月3.142A价格的日内涨幅高达167%。

　投资者王先生就尝到了甜头。2017年12月底，他判断2018年1月流动性问题有望缓解，股市可能出现反弹，于是在12月29日，他在600元左右的价位买入50ETF购1月2.85合约。新年第一个交易日，合约价格大涨45%，次日更是突破1000元，他选择平仓，两个交易日的收益率达到90%。

　业内人士分析，机构投资者参与期权的热情高涨，主要是因为上证50指数的重要成分股，如银行、保险、地产等受到热捧，资金沉淀量较大。从历史情况来看，标的上涨时，期权成交量也会随之抬升。北京盈创世纪投资管理有限公司总裁韩冬认为，资金流向上证50指数，带动了50ETF期权的热度，并形成一个正向循环。

　机构是如何玩转期权的？国投安信期货期权业务部负责人洪国晟介绍，常见的方式主要有三种：一是在原有产品策略的基础上，利用期权工具引入收益增强策略；二是捕捉标的及衍生品之间的套利机会，以上证50ETF、上证50股指期货和50ETF期权三者间的套利交易最为常见；三是波动率策略，即利用期权定价偏差，获取低风险的波动率套利收益。

　“2017年12月以来，上证50指数调整已很充分，震荡筑底的时间较长，近期连续上攻更是确立了右侧趋势。”嘉合基金衍生品投资部总监余力表示，利用期权在日内以小博大，赚取方向性收益，同时买入上证50指数部分成分股搭配期权对冲，是近段时间较为合适的策略。

　就在上证50指数持续反弹之际，中国波指（iVX）却呈现下跌趋势。长江期货期权业务部副总经理李富认为，这表明投资者对后市看涨预期较为一致。需要注意的是，认沽/认购比率持续上升，认沽合约持仓量达到近期高位，显示投资者开始倾向于利用认沽期权防控价跌风险。

　上交所公布的数据显示，1月10日，认沽期权成交量为63.44万张，同样创2017年12月7日以来最高值。1月11日，认沽期权成交量为45.38万张。

　股指期货合约升水

　除上证50ETF期权外，上证50股指期货近期也传递了积极信号。（下转A02版）