国泰君安：债市谨慎为上

　市场心态已变，利空短期难被证伪。针对此前的一致预期，市场投资者是抱有证伪的心态：只要没有明确的证据证伪经济下行趋势，就选择继续相信。目前市场已经转为求实：一旦切实担忧起基本面和监管，市场的情绪好转可能要等到比较明确的利好出现才行。当前疑问颇多，谜题大概率不会很快水落石出，债市谨慎为上。

　东方证券：黎明就在眼前

　上周债市大幅调整，市场对于监管升级，流动性难松的担忧犹在。从历史情况看，在制造业升级过程中，一般都会看到货币政策偏松的格局。之所以货币政策目前难见宽松，核心原因在于货币政策对内“独立性”受到了约束，也就是说，在宏观审慎大框架还未完全搭建完毕之前，货币政策难以全面宽松，只有等到监管体系相对完备，宽松出来的货币才能定向支持需要支持的行业和公司。也就是说，监管落地之前，货币难见宽松；但一旦监管落地，货币宽松可期。维持目前是债券熊市的“补时阶段”的判断，黎明就在眼前。

　中信建投：仍处于筑顶阶段

　债市整体“敌我力量”整体仍然势均力敌，长端利率债收益率难以选择方向。当前债市仍处于筑顶阶段，利与配置，但缺乏交易性机会。未来何时会出现交易性机会，取决于经济何时会超预期下滑，进而引致政策边际转向和监管趋缓。（王姣 整理）