海通证券：货币政策难言放松

　上周央行加大了货币投放力度，但主要为对冲税期、金融机构缴纳法定存款准备金等因素的影响。金融街论坛一行三会均表明了监管态度，央行提到要降低金融杠杆，维持稳健中性货币政策。8月经济短期下滑，但通胀短期反弹，加上金融去杠杆的约束，货币政策难言放松，降准为时尚早。

　申万宏源：实体融资已在减弱

　信贷和社融都只是表征实体经济融资的窄口径统计数据，信贷不错反映其他融资受限、向信贷转移，而社融中的非标口径主要统计信托贷款、银行承兑汇票和委托贷款，大量非标漏记，导致当前社融看起来不错。从更广口径的实体经济融资口径来看，增速已经从2016年第三季度高点明显下行，下行走势远比社融数据的变动更为剧烈。融资受限将进一步影响实体经济。

　天风证券：年内经济下行压力可控

　通过测算环比、结合月度数据，今年三、四季度GDP增速存在一定下行压力，但是幅度可控；2018年GDP同比增速的关键在于一季度环比值，如果环比跟随均值，则同比增速接近2017年第四季度；如若由于春节错位效应，环比增速接近2016年，则同比增速会有所下行。（张勤峰 整理）

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