□兴全基金 田雨松

　在成长过程中，我们会无数次地与自己的内心搏斗，心理学将这种自我控制的行为称为“延迟奖赏”。这一概念源自上世纪60年代斯坦佛大学的一项棉花糖实验。

　在这一实验中，Walter Mischel和他的团队拿给小朋友一个糖果，比如棉花糖，并告诉小朋友可以现在就吃掉，但如果能够等到大人们离开房间几分钟回来后再吃的话，可以得到两个糖果。如果在等待的过程中实在受不了，也可以按铃让大人们回来，只不过出现这种情况的话，他们就无法得到第二个糖果。

　研究人员发现，能够忍耐的时间越长，这样的小朋友在日后生活中的执行表现越好，比如学习成绩更高，赚更多钱，更加健康快乐。这是基于研究人员历经50年对这些小朋友的跟踪研究所得出的结论。

　这一行为当中的关键因素是什么？如果只是说“自控”似乎过于简单，其实延迟奖赏与未来成功与否的关键点在于是否有转移注意力的主观能动性与能力。这种能力运用到生活中，就是精神上对那些影响你获取目标的“热”干扰因素进行“冷”处理。

　对投资也是一样。

　就投资来说，如果是以长期资产保值增值为目的，比如养老，就会有至少两种投资方式：一种是伴随高风险但充满诱惑的超高收益，一种是稳扎稳打的投资方式。超高收益就像启动了头脑中的“热”按钮，尽管会担心可能的高风险，但如何控制自己不要一哄而上，理性分析投资可行性与风险收益比，如何抵抗诱惑更为重要。

　另一种投资当中会遇到的情况则是基金定投。我们知道定投在跨越一个完整牛熊市场后能够带来收益的主要原因，是在市场下跌时候坚持扣款摊薄了投资成本，以及在整个投资期间坚持扣款积累足够的筹码，再加上选择了一只优质基金，在市场上涨阶段才有可能迎来“微笑曲线”的回馈。

　但当整个市场出现阶段性行情不佳，或者所投基金的风格短期与市场不匹配时，不同时点开始的扣款计划也确实可能会出现浮亏。从实例来看，根据Wind数据，截至2017年8月1日，过去5年排名前10位的偏股混合型基金，复权净值收益率都在200%以上，但这10只产品在过去几个自然年（2012年-2017年），排名全在前1/2的却仅有3只。这一定程度上说明中长期绩优基金在某些时间段内可能出现短期波动，定投计划彼时也确实可能面临无法令人满意的情况。

　人的本性是厌恶亏损的，因此一种冲动性的反应是停止扣款甚至是整个赎回。这样的短期波动影响了投资的中长期目标，未修正的行为可能就无法获得定投的“延迟奖赏”了。

　那么，这种获得延迟奖赏的自控能力是否可以后天训练呢？研究表明是可以的。这种训练就像练肌肉一样可以不断增强。首先要理解自控不是硬扛，而是运用策略抵抗诱惑。一是必须主动牢记自己选择的目标和两种可能性，目标是获得更大的利益；二是必须注意自己实现目标的过程，通过灵活利用一些技巧抵抗诱惑或转移自己对诱惑物的注意及认知，并在这一过程中做出必要的修正；三是必须抑制冲动性反应。

　记住，好的东西属于那些能够耐心等待的人。