□兴业证券研究所 任瞳

　上周主要指数除沪深300外均有所回调，截至12月2日，上证综指收于3243.84点，全周下跌0.55%；深证成指收于10912.63点，全周下跌1.12%；沪深300收于3528.95点，全周微涨0.22%；中小板指收于6858.43点，全周下跌0.91%；创业板指收于2143.45点，全周下跌1.11%。此外，两融规模较前期有所上升，截至12月1日，两融余额为9744亿左右。

　分级B涨少跌多

　从市场交易情况看，上周所有被动股票型优先份额（分级A）一周成交额约为72.10亿元，日均成交额约为14.42亿元，日均比上周增加0.03亿左右。上周分级A平均跌幅为0.68%，本周分级A价格指数累计跌幅达到0.94%。

　从上周五成交额排名前20只优先份额来看，平均隐含收益率（采用下期约定收益率计算）为4.82%，较前周有所上升；平均溢价率2.39%，较前周减少0.79%。

　上周所有被动股票型进取份额(分级B)的一周成交额约为242.45亿元，日均成交额约为48.49亿元，日均比上周减少0.4亿左右，成交活跃度小幅下降。成交额前20的分级B，平均折价率为1.29%，较上周减少1.29%。

　分级B涨少跌多，表现最好的500B（150056）、一带一B（502015）和高铁B（150278），涨幅分别为24.18%、10.06%和7.61%。成交活跃的品种包括券商B （150201）、创业板B（150153）和证券B（150172），跌幅分别为2.38%、2.03%和2.94%。

　上周场内份额流入较多的分级基金为富国创业板指数分级、鹏华中证国防、鹏华创业板、添富恒生和中融中证煤炭，AB份额总计流入13.32亿份、4.26亿份、1.16亿份、0.55亿份和0.35亿份。

　上周场内份额流出较多的分级基金为富国国企改革、招商中证证券公司、申万菱信深证成指分级、H股分级和银华深证100，AB份额总计流出10.68亿份、8.14亿份、7.79亿份、7.22亿份和6.49亿份。

　分级A仍有配置价值

　目前，利率规则为+3%的品种隐含收益率约4.48%，利率规则为+3.5%的品种隐含收益率约4.92%，利率规则为+4%的品种隐含收益率约5.23%。

　目前，7年期AA+企业债收益率为4.11%，较前周大幅提升；虽然上周由于分级A价格调整，分级A的隐含收益率同样有所提升，但分级A的隐含收益率和7年期AA+企业债收益率之间的利差逐渐回落。因此，我们认为分级A短期内的吸引力有所下降，但是从长期来看，对于增量的低风险偏好的资金而言，分级A仍具备一定的配置价值。

　当前，我们建议关注流动性好，隐含收益率相对较高，且潜在下折亏损相对较小的品种，如医药A（150130）、创业股A（150303）、创业板A（150152）、券商A（150200）和中航军（150221）。