□本报记者 张勤峰

　在宽松的资金环境支持下，前期央行开展的大量短期逆回购操作得以实现“软着陆”。11日，央行实施300亿元逆回购交易，当日公开市场操作实现净回笼600亿元，为7月以来连续第7次净回笼。面对持续净回笼，市场资金面仍然宽松。

　本周企业缴税影响将再度显现，且中下旬将迎来大量中期借贷便利（MLF）到期，恐增添短期流动性供求压力，央行的对冲操作值得关注。市场预计央行提前续做MLF的确定性较高，加上财政支出力度或加大、跨境资金流动趋稳，中下旬流动性或略微收敛，但仍有望保持适度充裕状态。近期货币政策宽松面临的约束有所减轻，但降准的不确定性仍高。

　连续七次净回笼

　11日，央行公开市场回购交易保持低量状态。当日，央行开展了300亿元7天期逆回购操作，中标利率稳定在2.25%，交易量较前次操作增加100亿元，但因日内逆回购到期回笼量增至900亿元，仍实现净回笼600亿元，为7月以来的连续第7次净回笼。

　在跨过半年末时点后，进入7月，央行公开市场操作一改连续净投放的姿态，逆回购交易显著缩量，前期大量逆回购到期造成了连续的资金净回笼。据统计，截至7月11日，央行7月以来通过公开市场操作已净回笼资金8250亿元。

　不过，央行逆回购缩量也是市场对央行流动性支持依赖减轻的结果，本质上是短期流动性充裕的反应。平稳度过6月末这个“三期叠加”的特殊时点，7月初以来货币市场流动性更显充裕，从而为前期央行投放的短期流动性到期自然回笼创造了条件。

　虽经历持续净回笼，短期市场资金面仍然宽松。11日，货币市场利率大多窄幅震荡，早间公布的Shibor多数小幅走低，其中7天Shibor跌0.4基点至2.323%，3个月Shibor跌0.5基点至2.931%；银行间债券质押式回购利率方面（存款类机构行情），隔夜和7天回购利率波动均不超过1基点，后者加权利率最新报2.28%。交易员称，各大类型机构融出资金的意愿较强，需求很快得到满足，长期限资金需求寥寥，市场对中短期资金面有信心。

　MLF续做概率大

　随着季末效应和考核影响消退，7月上旬，资金面度过了一段非常宽松的时光。往后看，中下旬企业缴税将再次带来扰动，从15日开始将迎来较多MLF到期，恐增添短期流动性供求压力，加上公开市场持续净回笼的累积效果，资金面宽松程度可能逐步会有所收敛。

　7月为季度首月，上季度企业所得税清缴入库，通常将带来较大规模的财政存款净增长，相应造成对银行体系流动性的回笼。过去三年，7月份财政存款增量均超过5000亿元。同时，7月份后期将面临较多MLF到期。Wind数据显示，从7月13日开始，将有5290亿元中期借贷便利MLF陆续到期。此外，5月以来人民币汇率再度走软，市场对资金外流压力加大的担忧一直挥之不去。

　交易员表示，资金面可能难以长时间维持月初非常宽松的局面，如果资金面再度趋紧，（下转A02版）