□恒天财富 陈啸林

　受英国退欧公投不确定性影响，A股上周五前延续小幅震荡，而待公投结果公布后，股指一度大幅下跌3%，之后跌幅有所收窄，上周各项市场指数涨跌互现。截至上周五，沪深300指数上涨0.22%，上证综指下跌1.07%，深证成指、中小板指分别下跌0.34%、0.91%，创业板指上涨0.21%。

　以简单平均方法计算，上周全部参与监测的股票型基金（不含完全被动型指数基金，下同）和混合型基金平均仓位为61.76%，相比前一周下降0.15个百分点。其中股票型基金仓位为86.64%，混合型基金仓位58.61%，相比前一周基本变化不大。

　从细分类型来看，股票型基金中，普通股票型基金仓位为86.58%,相比前一周未变，增强指数型基金为90.71%,相比前一周上升了0.24个百分点。混合型基金中，偏股混合型基金仓位较高，达81.28%，与前一周相比下降了0.18个百分点，平衡混合型基金、灵活配置型基金、偏债混合型基金仓位则分别为68.09%、43.76%、14.91%，相比前一周分别变动了-0.60、-0.13和-0.19个百分点。

　以净值规模加权平均的方法计算，上周股票型基金和混合型基金平均估算仓位为66.43%，高于简单平均仓位，与前一周相比，上升了0.60个百分点。结合加权平均与简单平均来看，基金上周仓位有微幅的上升。从监测的所有股票型和混合型基金的仓位分布来看，上周基金仓位在九成以上的占比22.8%，仓位在七成到九成的占比34.9%，五成到七成的占比13.2%，仓位在五成以下的占比29.1%。上周加仓超过2个百分点的基金占比16.8%，23.0%的基金仓位变动幅度在加仓2个百分点以内，39.8%的基金仓位变动幅度在减仓2个百分点以内，减仓超过2个百分点的基金占比20.3%。

　上周较多的基金开始小幅减仓，显示基金经理整体对市场不确定性有所担忧。英国脱欧公投结束后，年底有美国大选的不确定性，在全球经济增长低迷的背景下，市场避险情绪可能仍会较高，仍需要警惕风险事件的冲击。此外，国内经济仍存在下行压力，可能对一季报刚开始有所回升的上市公司业绩增速形成考验，CPI涨幅仍处较高水平导致市场利率难以下降，短期内A股市场仍处于寻底筑底阶段。

　从估值来看A股市场当前具有中长期投资价值。截至6月24日，上证A股滚动市盈率14.01倍，市净率1.48倍，而2008年10月28日上证指数创下1664点当天市盈率、市净率分别为13.51倍、2.08倍，相较而言目前A股总体估值偏低。深港通（证监会表示年内择机开通）、养老金入市等方面的进展可能对下半年股市形成催化剂作用。对于二级市场，短期来看，对于一季度经营效益有所回升、具备业绩支撑和成长性高的行业相对更具有优势，建议投资者中长期内优选具备成长空间的智能制造、电子信息、消费服务等行业；短期内按照业绩复苏逻辑，建议关注景气度复苏、盈利前景向好的食品饮料、汽车、家电、休闲服务等行业。

　在基金品种选择上，根据风险偏好水平不同，我们依然建议进取型投资者从基金的选股能力和中长期绩效表现出发，重点优选选股能力突出，善于捕捉市场趋势且中长期业绩波动较小的基金作为投资标的。稳健型投资者应当维持资产组合的均衡配置，均衡配置低估值蓝筹基金和善于把握结构性行情的灵活成长基金，并尽量选择对市场敏感，调仓相对灵活的混合型基金。