中信证券：

　汇率风险暂出清

　3月以来，人民币对美元中间价在6.48附近徘徊，人民币汇率企稳迹象明显，这主要得益于以下两个方面的因素：一方面，国内经济复苏深化，市场对人民币信心增强。一季度工业企业利润数据创2014年9月以来新高，表明工业增势强劲；4月份中采PMI继续位于荣枯线以上，显示制造业依旧有力。经济基本面向好提振市场对人民币的信心，从而引导市场对人民币的预期向好。另一方面，美元走软，人民币汇率风险暂出清。随着美联储加息步伐放缓，加之美国近期经济表现也差强人意，近期美元走软，从而给全球资本市场继续享受窗口期的缓和。内外环境共同作用增强了市场对人民币企稳的信心，弱化了资金外流的压力和央行对外汇市场的干预。

　国信证券：

　两因素驱动人民币中间价

　新的人民币中间价形成机制下，一篮子货币汇率稳定和外汇市场供求谁更主导？在最新的《2016年一季度中国货币政策执行报告》中，央行特别开设专栏对完善后的人民币中间价形成机制进行了阐述。即“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的人民币兑美元汇率中间价形成机制。就每日人民币汇率中间价的变动而言，可以分为两个部分，一个是在新的汇率形成机制下央行所谓的“一篮子货币汇率变化”，其体现了隔夜美元指数变化的影响；另一个是上一日的人民币汇率收盘价较中间价的变化，其体现了上一日外汇市场的供求关系。

　国泰君安：

　基本稳定状态将延续至6月

　非农数据降温，美元难现反转。4月非农数据大幅低于预期，显示劳动力市场复苏步伐放缓。“6月不加息”将逐渐成为共识，美元可能进入震荡区间，短期反弹难成反转。4月中国外储数据连续第2个月录得正增长，剔除估值因素后资本虽仍在外流，但环比3月进一步改善，利于汇率预期稳定。4月进出口双双回落，但进口降幅更显著，带动贸易顺差走扩，“衰退顺差”再现，巩固汇率稳态。整体上，人民币内外部压力温和，短期贬值空间有限，“对美元持稳，对一篮子货币贬值修复”的稳态有望延续至6月。（张勤峰 整理）

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