■债市策略汇

　利率产品

　华创证券：

　利率下行空间或有限

　展望本周市场，经济金融数据在表面上低于预期可能对债券市场形成一定的支撑作用，但市场对此不可过于乐观。本周开盘利率会顺势下探，但是由于短期利率并不会下调的约束，在曲线压平后，长期利率的投资价值又大幅下降，因此建议机构不可盲目追多，在乐观中需要保持一份谨慎。

　中投证券：

　利率债仍具投资价值

　一切都没改变，利率债仍具备中期投资价值。从1-2月份经济增长数据来看，受制于中长期债务压力和货币收紧的影响，经济增速进一步下滑的趋势并没有改变。2016年经济增长“达标”困难重重，货币政策最终将从“稳健”向“适度宽松”转变，其信号就是短期回购利率的进一步下调。在这样的背景下，中长期利率债仍具备投资价值。

　信用产品

　招商证券：

　倾向短久期中高等级品种

　理论上去库存托底去产能有助于总体风险的收敛，但毕竟去产能是一个缓慢的过程。需要留意在基本面并无根本性改观以前相关主体的估值压力，以及多重组、少破产背景下的债转股等软性债务重组与债务减记风险。当然，尤其需要高度重视民企的或有风险。在去库存托底去产能的宏观背景下，信用策略仍然建议短久期、中高等级，对于煤炭、钢铁等产能过剩行业建议适度参与高等级国有重点企业。

　兴业证券：

　低利差抵御风险能力不足

　金融脱媒、流动性泛滥叠加宏观稳增长持续压低信用利差，从长一点的时间来看，只要不出现系统性的流动性危机，这种情况可能还会持续比较久，不过信用利差越来越低，对资金波动和信用风险的抵御能力也在下降，建议投资者密切关注汇率和信用风险等关键变量，精选个券。

　可转债

　中金公司：

　估值调整主要看正股

　如果股市上涨，转债品种很可能大幅挤压溢价率，从而导致估值下降。近期转债供给压力稍有放缓，但鉴于估值水平仍较高，以致于显著限制了转债的跟涨能力，转债估值水平可能持平或小幅压缩。不过需要注意的是，转债供给压力略有放缓，待上市券中仅白云规模相对较大。随后股市将迎来业绩分配期，往年来看也是转债发行进度相对缓慢的一段时间。因此，估值调整更多可能是正股上涨导致的被动挤压。

　国泰君安：

　“纯债化”特征明显

　2月经济、金融数据乏善可陈，但地产投资回升成为亮点。转债和交换债的价格波动区间似乎有越来越窄的倾向，同时成交量萎缩幅度较大，转债“纯债化”特征明显，预计这一趋势将会持续。不过，现阶段转债和交换债的安全边际远高于相应正股，绝对收益资金仍可通过转债和交换债适当博弈A股后续走势。给予格力、汽模、九州、歌尔、宝钢EB“增持”评级。（张勤峰 整理）