□本报记者 王姣

　本周四，国债期货市场延续调整格局，5年、10年期国债期货主力合约均收跌0.19%，其中10年期期债主力合约T1606实现三连阴，三日累计跌幅达0.5%。与此同时，市场交易情绪继续回暖，昨日两大期债成交量皆明显回升。市场人士指出，尽管最新公布的2月PMI数据显示经济仍面临较大的下行压力，不过在缺乏进一步货币政策宽松动作的情况下，债市难以受益于基本面的短期疲弱，市场的观望情绪较重。展望3月国债走势，考虑到信贷投放及地方债供应压力，同时宽松预期下降财政政策加码形势下，资金利率易上难下，债市仍面临调整压力，期债短期维持震荡整理的概率较大。

　期债延续跌势

　3月3日，国债期货延续调整格局。昨日5年期国债期货主力合约TF1606小幅低开于100.39元，早盘波动较小，午后跌势明显，尾盘稍有回升，最终收报100.215元，下跌0.19%或0.195元，持仓减少788手至25131手，成交增加1355手至16396手；10年期国债期货主力合约T1606午后同样跌势明显，盘中最低触及98.88元，截至收盘报98.96元，下跌0.19%或0.19元，持仓增加382手至35423手，成交增加3227手至30864手。此外，昨日T1603上涨0.34%，报100.68元，成为所有期债合约中唯一收涨的合约。

　昨日市场交易情绪继续回暖，其中十年期期债量仓皆明显增加。成交方面，五年期国债期货、十年期国债期货昨日成交量分别增加1937手和4948手；持仓方面，昨日五年期国债期货减仓980手至28306手，十年期国债期货则增仓1299手至41363手。

　现券方面，昨日上午进出口行招标增发的三期固息债中标利率出现分化，其中长端利率高于二级市场水平，反映投资者对中长期债券谨慎情绪犹存。二级市场上，剩余期限近10年的国债150023收益率持稳于2.9%，国开债150218收益率上行4.79BP至3.2250%。

　仍面临调整压力

　市场人士指出，2月PMI数据显示经济下行势头仍在延续，短期内经济仍面临较大的下行压力，在年初新增信贷猛增以及财政政策加码“稳增长”的背景下，经济有望企稳的预期升温，债市面临的基本面不确定性增加；与此同时，货币政策短期内也难为债市提供更多助力，后续仍有大量资金到期的考验能否安稳度过也让市场有所担忧，后期债市仍面临一定的调整压力，预计期债将延续震荡格局。

　在连续两日“空窗”后，昨日央行公开市场进行400亿元七天期逆回购操作，单日净回笼资金3700亿元。虽流动性宽松格局仍延续，但资金成本始终稳定，致现券弱势格局难改。

　分析人士指出，短期资金成本向下突破概率偏低，限制收益率的下行，但收益率也难以上行。在缺乏进一步货币政策宽松动作的情况下，债市难以受益于基本面的短期疲弱，政府保增长政策和库存周期可能带动经济活动阶段性恢复，后期债市仍面临一定的调整压力。

　具体到投资策略，综合机构观点来看，近期股市明显回温，风险偏好提升降低债券需求，而一级市场供给压力增加，或造成利率曲线一定长端上行压力，预计短期内期债市场将保持震荡区间，建议投资者继续缩短配置久期，操作上，可适当减少前期配置性多头，注意回调风险，并做好资金管理。