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　上海证券：降准凸显央行维稳决心

　降准作为更加直接有效的货币政策工具，补充基础货币缺口，向市场释放了货币政策“宽信号”，资金面紧势缓解。虽然此次降准实际释放的流动性还不能完全弥补后续到期资金量，但降准的背后凸显了央行维稳资金面的决心。在央行精心呵护下，后续对冲操作仍会接连不断，资金面也有望平稳度过此次难关。

　东兴证券：降准对冲公开市场净回笼

　央行降准虽然不增加基础货币但是可以提高货币乘数，增加货币供给。此外，央行在春节前实施了“天量”公开市场操作，以及国库现金招标，MLF、SLF 等流动性工具，节后虽然央行基本上保持公共市场操作天天见，但连续净回笼使得流动性再度紧张。上周银行间资金价格上涨即表明公开市场操作力度不够。

　国泰君安：货币宽松还不能停

　虽然从目前央行降准之后暂停公开市场操作的做法来看，这次降准可能仅仅是对冲近期外汇占款的大幅下滑，但随着经济下行压力持续加大，尤其是去产能开始对经济开始产生拖累作用之后，央行很可能被迫放弃保持货币政策矜持的理由，将焦点转向国内，货币政策被动“宽松”的概率将大幅上升，何况未来还面临巨量国债及地方债的供给压力，预计今年仍然至少4次（200bp）以上的降准空间。

　中信证券：货币政策操作趋于中性

　公开市场操作“天天见”的央行3月1日首次暂停操作，进一步突显货币政策中性态度。我们认为，央行或考虑到降准已一次性投放较多流动性，短期内足以稳定资金面，因而暂停公开市场操作。这不仅印证了对货币政策趋于中性的判断，也支持了对央行降准意图的解读——降准主要出于缓解短期资金回收量巨大导致的流动性压力，并在G20会议后小幅释放汇率压力的考虑，并非像有些观点认为的意在降低实体经济融资成本，后者更多需要依靠积极的财政政策来实现。

　中信建投：资金面维持不温不火

　近期资金面可能仍然缺乏惊喜，继续维持不温不火的状态。资金外流并没有结束，即便考虑到央行降准释放7100亿元流动性，本周仍将净回笼资金2200亿元。资金利率向下突破可能还是需要等待降息（逆回购利率下调或存贷款利率下调）或经济快速下滑带来的需求衰退。由于当前工业领域通缩严重，经济下行风险较大，虽然存款利率已经处于历史最低，但银行普遍还是选择上浮30%左右，所以降息仍然是必要选择。（张勤峰 整理）