□刘洪

　很难得，中国股市猴年大吉——猴年开盘第一周表现远远好于世界其他任何股市。原因也简单，春节我们放长假，欧美日股市普遍大跌。等到2月15日中国股市开盘，利空消息已被消化，成功渡过这次全球性暴跌。

　进入2016年，世界股市频繁暴跌，在2月15日全球股市报复性反弹之前，不到一个半月时间，美国道琼斯指数下跌8％，欧洲股市暴跌15％，中国股市和日本股市则是难兄难弟，中国跌了22%，日本跌了21%。

　股市是市场经济的晴雨表，偶尔会失真，但总体不会错。世界股市开年就很不“淡定”，自然有着深刻的背景，简单而言，至少在未来一段时间，世界股市正面临四重风险。

　第一重风险，无疑是信心危机。猴年第一周，中国股市休市，但世界各大股市前四个交易日接连暴跌，周五又出现大涨，其实就是市场极度焦虑的表现。资本市场是信心市场，尤其是危机时期。所以，在“大萧条”时期，美国总统富兰克林·罗斯福再三强调：我们唯一恐惧的是恐惧本身，信心比任何货币和黄金还要宝贵。在2008年国际金融危机期间，包括中国领导人在内的很多人都引用过类似的名言。

　其实去年中国股市大跌，固然有估值过高需要调整的因素，但同资本市场缺乏信心有关。恐惧不断累积，往往引发恐慌性抛盘。从今年初世界股市的表现看，投资者信心还比较脆弱，因此，在未来一段时间，各国政策制定者必须尽可能鼓舞他们信心，否则金融市场大跌还可能持续，还会冲击实体经济。

　第二重风险，各国经济困难重重，坏消息太多。之所以没有信心，就是因为坏消息一个接一个。即使被认为表现靓丽的美国，瑞银集团(UBS)不久前也将美国今年GDP增长率由原先的2.8％大幅下调至1.5％。一度因“安倍经济学”而底气十足的日本经济，去年第四季度GDP萎缩1.4%。

　事实上，最新这一轮金融动荡，导火索是对德国第一大银行德意志银行大量坏账的担忧。该银行去年亏损达68亿欧元，此外在希腊债务中还有很大的风险敞口。一些专家甚至将德意志银行比作雷曼兄弟第二，这自然更引发投资者的一片恐慌。此外，俄罗斯、巴西都在严重衰退中，相对而言，中国经济6%以上的增长，已经让很多国家艳羡不已了。

　第三重风险，不可否认，世界对人民币的非理性担忧。虽然中国经济表现还不俗，且官方多次表示人民币没有大幅贬值的基础。但一些国际资本大鳄，发出做空亚洲货币的言论，一些西方对冲基金也将矛头对准人民币。当然，人民币成为关注焦点，从另一个方面，也说明中国经济和人民币的世界影响力。

　对于中国经济表现，美联储主席耶伦日前也表示，尽管近期经济指标并未显示中国经济增长大幅放缓，人民币汇率的下跌加大对中国汇率政策不确定性和经济增长前景的担忧。或许是针对这种看法，中国央行行长周小川日前接受媒体采访，他有关人民币不存在持续贬值的言论，也极大地安抚了投资者情绪，成为中国股市没有追随全球股市暴跌的重要原因。

　第四重风险，则是美联储的动向。2月10日耶伦于美国国会出席听证会前后，美国股市剧烈震荡，显现市场对美联储动向的焦虑，这种焦虑集中在美联储加息节奏上。从目前来看，美联储去年12月开启的加息周期，加快美元升值，导致大量海外美元回流，加剧其他国家的资金紧张，从而对世界经济产生重大冲击。

　而在2月17日公布的最新一次美联储决策会议纪要中，美联储决策者对未来给予更审慎的态度：“与会人士判断，这些（最新）动态对国内经济活动前景的整体影响是不清晰的，但他们一致认为不确定性上升，许多与会人士认为，这些动态加大经济前景下行风险。”但是否加息、加息几次、加多少基点，这些问题将是2016世界股市的一个重大不确定性因素。

　猴年开局不利，预示着2016年将不会是一个轻松的年份。但从目前的种种数据看，投资者的一些担忧可能多虑了，各国政策制定者也在努力化解市场的不确定性，比如周小川开始对外公开讲话，耶伦也对加息变得更加审慎。2月底杭州的G20财长和央行行长会议，估计还会发表更鼓舞人心的声明或采取更协调一致的行动。世界经济正航行在新的未明海域，风高浪急，暗礁隐现，且只能前行不能后退，这无疑将考验各国掌舵者的智慧和能力。