□本报记者 李超

　保险资金正面临资产配置压力和投资思路调整的双重挑战。业内人士估算，今年约4万亿元保险资金面临再配置压力。在宏观经济形势复杂和预期投资收益率低于2015年的情况下，保险业的资产负债平衡将受到更多风险变量的考验，业绩增长点将更加多元化。保险机构可以考虑借鉴风险均衡资产配置的国际经验来分散风险，以对冲经济波动带来的影响。

　配置压力显著

　宏观经济环境变化和市场预期调整导致保险资金的再投资压力凸显。中国保险资管业协会执行副会长兼秘书长曹德云表示，对保险资金资产配置而言，今年是极具挑战性的一年。一方面，宏观环境压力很大，如人民币汇率波动、“资产荒”问题严峻、利率料长期处于下行通道；另一方面，保险机构的保费持续增长，导致资产端的投资配置压力有增无减。

　去年保险业负债端和资产端的规模均呈现高于以往的增长速度。保监会统计数据显示，截至去年末，保险业原保险保费收入24282.52亿元，同比增长20%；保险资金运用余额111795.49亿元，较年初增长19.81%；保险业总资产123597.76亿元，较年初增长21.66%。

　曹德云表示，以去年全国保费收入规模为基础，按照每年10%-20%的增长率计算，今年保费收入有望达3万亿元，加上今年预计还有10%-15%的资产到期，全年合计将有超过4万亿元保险资金需要配置。在宏观环境复杂的背景下，今年保险资金面临的投资压力可想而知，更应格外关注风险管理，加快全球化投资进程，推动行业创新发展。

　两家上市保险公司相关人士表示，其所在机构今年的再投资额度约为800亿元和900亿元，权益类资产投资占比有限，固定收益类资产和非标资产仍是配置重点。虽然这两家上市保险公司的再配置压力不大，但多家中小保险机构投资人士表示，在收益率下行的情况下，固定收益类资产的选择难度明显提升，权益类资产配置也承压，项目选择难度大于往年。

　资产负债端协调发展

　中国证券报记者获悉，多家保险资管机构已下调今年的预期收益率，初步判断达到或超过去年收益率的概率不大。另有部分保险公司的股东态度乐观，认为今年的预期收益率可能不会低于去年。

　曹德云表示，投资永远是在风险和收益之间试错和权衡，以求得一个可以接受的均衡、适度的收益。与去年相比，今年的投资形势更复杂，对风险强调得更多，这与国内外的经济金融环境和市场形势的变化有很大关系。怎样既防范风险、维护资产安全运行，又获得一定收益，需要保险行业认真思考。

　平安证券分析师缴文超认为，去年保险行业投资收益率较高，今年保费收入仍将维持增势，但增速有所放缓。保险行业投资收益理念渐趋成熟，预计今年上市保险公司资产配置平稳，投资收益率预计仍在5%以上。

　中银国际证券分析师魏涛表示，保险机构的投资手段更加多元化，相关政策措施拓宽了保险资金投资渠道，（下转A02版）