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　国泰君安：

　信用尾部风险暴露加快

　1月份信用债收益率和信用利差再度出现大幅下行，一级市场发行放量，整体呈现供需两旺格局。虽然投资者对年初信贷和信用债发行放量表现出一定担忧，但替代融资不改整体票息资产稀缺现实，低利率抢发也在透支未来供给。展望后市，在央行持续呵护春节前后资金面以及供给大概率回落的背景下，如果基准利率平稳运行，信用利差本身并没有太大的走扩压力。但需要注意的是，供给侧改革提上日程，企业外债、外汇支付、股权质押等潜在风险也仍然存在，后续信用尾部风险暴露的频率或会加快。

　海通证券：

　信用债以防风险为主

　信用风险仍在升温，再融资受阻或使得信用违约大幅上升，信用债防风险为上；在防踩雷压力下，相对安全的中高等级信用债被疯狂追逐，收益率和信用利差压缩至历史低位，虽调整风险有限，但上涨空间缩窄，波动或将加大；信用债应以防风险为主，优选短久期高等级进行配置。

　中泰证券：

　避免高杠杆操作

　在信用风险持续出现的背景下，投资者依旧需要以防风险为主。在上周农行、中信纷纷爆出票据风险案件后，票据市场收益率大幅上行，而票据贴现融资作为中小企业资金周转的主要途径，其利率的上升将进一步加大中小企业的信用风险。在节前资金市场波动、各市场各期限债券在上行中出现分化时，低杠杆操作应成为各类机构的投资策略，并且可根据两大市场的特征进行久期匹配。

　中信证券：

　信用资质将继续分化

　2016年利率下行空间有限，“躺着赚钱不易”。短期内市场情绪虽然会使得个别行业信用债泥沙俱下，但是中长期来看，信用资质将会继续分化，风险与收益并行不悖，没有哪个行业会最终被消灭，被消灭的将只是个别公司，每个行业内，最终将会“剩者为王”。投资者宜当注意精耕细作，多种工具并行，扎实和广泛的研究是“火中取栗”的基础。（王姣 整理）