□本报记者 官平

　随着Ａ股大幅下跌，投资者对股权质押平仓风险的担忧加剧。据中国证券报记者不完全统计，截至2月1日，由于大股东质押股票触及或濒临平仓线，同洲电子、冠福股份等十余家上市公司紧急停牌。从整体市场股权质押情况来看，股权质押率和质押市值均较低。一般来说，此类停牌时间最长不超过5个交易日，大股东有充分时间来化解平仓风险。

　根据国联证券对2014年10月1日至2016年1月27日股权质押的统计，当前股权质押家数为1397家，占全部上市公司一半，数量占比较高，质押市值为2.27万亿元，占全市场流通市值8.37%，与质押日相比整体折价24%，按照股权质押率普遍低于50%看，系统性风险较小。但有111家公司折价率超过50%，个股风险仍然存在。

　国联证券宏观策略研究员张晓春表示，目前1397家公司有未解押股权，质押面占半壁江山，轻工制造、有色金属等居前，银行板块无股权质押。

　值得注意的是，银行参与股权质押业务，如果借款人可以按时偿还本金和利息，银行就无权处理质押物，而质押方是信托或券商时，会存在平仓线或者警戒线。

　以华仁药业为例，1月4日公司公告称，控股股东华仁世纪集团已将其于2015年3月质押至齐鲁证券的7000万股无限售条件流通股全部解除质押。随后，1月27日，公司公告称，质押给中泰证券7710万股股份已触及融资预警线。公司随即停牌并称，控股股东正在采取积极措施，包括筹措资金、追加保证金或者追加质押物等有效措施降低融资风险，以保持公司股权的稳定性。1月28日公司公告称，华仁世纪集团将其质押给浦发银行青岛分行的500万无限售条件流通股股票解除质押。

　业内人士表示，一般情况下，银行从事贷款业务，股权只是作为多种质抵押品的选择之一。测算股权质押对市场的冲击时，质押方是银行与质押方是券商、信托的重要区别是，质押方是信托或者券商时，会存在平仓线或者警戒线，而质押方是银行时，并不存在平仓风险。

　Wind数据显示，截至1月26日，股权质押在押市值规模约为2.7-3万亿元，占A股总市值约6.5%，相比2015年8月中旬的占比水平（约4.2%）还要高。从股权质押增量数据看，股权质押市值规模不断扩张，增长迅速。

　国金证券认为，大股东选择在市场景气度高的环境中做股权质押，有利于获取更多现金流，而在市场大幅调整中承担着强平风险。2015年下半年股市调整后，大股东股权质押承压时，应该有部分大股东选择增加质押金额摊薄风险，这也推升了股权质押的规模。进入2016年以来，市场的波动性增大，存量的股权质押市值存在一定的价格波动风险。截至1月26日，约80家上市公司股权质押接近或触及警戒线。

　风险存在并不可怕，因为质押股票的控股股东不会坐视不管，自救是必行之路。当前，上市公司因股权质押停牌的数量有所增加，年初至今市场上共有10余家上市公司由于股价跌破股权质押警戒线而宣布停牌，毕竟当账面价值不再下降时，补仓压力也会随之暂缓。在补仓机制中，融资方往往要通过补股权或补现金的方式。若是质押股份占总持股数较高，融资方只能选择补充现金。

　机构认为，从相对占比角度讲，目前股权质押整体的风险处于可控的状态，甄别个股风险比关注市场整体风险显得更加重要。但在一个持续下跌的市场中，股权质押标的的股价跌幅达到一定程度会引发连锁反应。如果股东不出台应对措施的话，标的股票卖出压力会很大。而这又可能导致标的股价进一步下跌，恶性循环是大股东不愿意看到的。