□兴业全球基金 朱周良

　进入2016年以来，随着全球股市、大宗商品开年持续暴跌，对世界经济再度探底甚至是爆发新一轮危机的担忧急速升温。这也让一类投资品种重新走进了一些人的视线——“罪恶基金”。

　很多人对于社会责任基金（SRI）、绿色基金可能并不陌生，但“罪恶基金”却未必有所听闻。在美国，就有这么一类特殊的投资品种，只不过具体的产品目前仅有一只，由一家名为USA Mutuals的基金公司发行，英文名最早就叫The Vice Fund（也可理解为不道德的基金）。

　如同其“罪恶基金”的名号，这只基金投资的主要是一些“罪恶”（sin）的股票，包括烟草、酒类、赌博以及武器军工。根据基金的招募书，罪恶基金需要把其净资产的至少80%投资于烟草、酒类、赌博以及军工类的企业。

　一直以来都有一种观点认为，在经济不景气时，类似烟、酒、博彩、武器甚至是情色等“邪恶”的行业会有逆周期的良好表现，这也是不少“罪恶基金”拥趸们追捧这只小众基金的重要原因。

　2002年8月30日成立以来，截至2016年1月22日，罪恶基金累计回报为190.12%，同期，美股标普500指数涨幅仅为92.65%。而著名的多米尼社会责任股票基金的回报则是65.06%。

　但美国投资者到底对“罪恶基金”买不买账呢？到去年年底，罪恶基金的规模为2.14亿美元，这样的规模远不及其竞争对手——所谓“美德基金”（Virtue Fund）特别是社会责任基金的平均规模。更糟的是，罪恶基金最近几年持续遭遇投资人用脚投票，资金净流出。以至于到了2014年的7月，忍无可忍的罪恶基金把自己的名字改成了“高门槛基金”（The Barrier Fund），意指专门投资那些进入门槛比较高的行业。

　道德和情感因素或许是一方面，但如果把眼光放更长远一点，特别是与那些在对立面的SRI基金进行对比，罪恶基金还是有些底气不足。

　欧洲一家商学院通过对比1993年到2009年间的数据发现，长期来看，SRI基金在股市高波动时期的表现往往优于罪恶基金。而且由于SRI基金相比罪恶基金而言更加不愿意根据市况对组合的贝塔值做出调整，所以这可能说明，富有社会责任意识的公司在经济危机时能提供更高的投资回报。

　大量可靠研究和统计表明，相比极其小众的罪恶基金，SRI投资在全球都是大势所趋。

　根据美国可持续和责任投资论坛（USSIF）统计，截至2014年底，美国资产管理行业以环境、社会和企业治理（ESG）这三大社会责任维度来指导投资的相关基金，总规模超过5万亿美元。而在2010年，这一数字还仅为3200亿元。

　从全球来看，德意志银行在去年发布的一份报告中称，目前全球近一半的机构资产，也就是近60万亿美元的资金，都是按照SRI的原则在进行投资管理。摩根士丹利的最新报告则认为，自1990年以来，一项覆盖了那些在ESG指标方面得分较高的公司的股价指数，累计跑赢标普500指数多达45个基点。

　从中国的情况来看，社会责任投资的发展才刚刚起步，大有空间。2008年4月30日，中国首只社会责任投资产品——兴全社会责任投资基金面世，到去年底，国内社会责任相关的公募基金约有19只，总规模351亿元左右。

　到目前为止，国内社会责任投资的业绩表现还是可圈可点，以兴全社会责任为代表的SRI基金长期投资业绩显著跑赢大盘及同类基金。与此同时，国内首个跨市场SRI指数——CBN-兴全社会责任指数成立以来也明显跑赢大市。