□本报记者 曹乘瑜

　在资产荒下，海外债成为私募提高组合收益的利器。同样的中资房地产企业，海外债票息远高于其国内债，同时，配置海外债还可以对冲人民币贬值。一些经验老到的私募早已悄悄布局违约概率更低的中概股海外债。在加杠杆的情况下，收益率超过7%，随便就能覆盖借入QDII额度的成本。

　借海外债提高组合收益

　部分私募透露，当前A股尚难言探底成功，国内债市面临着信用风险释放、汇率波动加剧的风险，在资产荒下，配置海外债成为了提高组合收益的重要手段。同样的中资企业，海外债票息远高于其在国内发的债。某大型担保公司旗下的投资公司人士透露，目前主要是布局中资企业的海外债。尤其是地产类。“一些中资企业在国内较为知名，质地优良，但是在海外则知名度低，票息较高。“例如保利地产近期发行的50亿规模公司债，票息不到4%。但其去年4月发行的5亿美元规模海外债，票息高达5.25%。”该人士透露。

　某国内公募债基经理介绍，国内发债企业的国营和民营背景，对定价是很重要的因素，但是在海外投资者眼中，中资企业没有这方面的区别，因此定价更为合理。

　由于配置型需求的增加，作为国内唯一的海外债理财渠道，QDII债基也大受欢迎。近期多只QDII债基暂停大额申购。1月7日，国泰中国企业境外高收益债基暂停大额申购及定投业务，单日每个基金账户的累计申购及定期定额投资业务的金额不应超过50万元，1月19日，华夏海外收益债基表示，对超过100万元或16万美元的单日累计申购（含定期定额申购）金额，有权进行拒绝。博时亚洲票息、广发亚太中高收益等均公告暂停大额申购。

　小众海外债券种受关注

　不过，上述某公募债基基金经理认为，投资海外债越来越难。一方面，美元加息的情况下，海外债的发行成本增加，发行量也逐渐减少，而老债的存量有限。另一方面，QDII额度告急，而新额度审批被收紧。

　长期投资海外债的境外私募，则看上了更为小众的债种。香港中环资产董事长蔡礼键透露，虽然利息也有5%-6%，但实际上，房地产债今年已经不算是性价比特别高的品种。一方面，房地产行业风险正在累积。部分企业杠杆高，对债券资质产生影响。“例如具有超高财务杠杆的恒大地产，如果借不到新债还旧债，要么被迫卖资产，要么债券延期，这都不是我们想看到的。”蔡礼键说。

　中环资产认为，在当前中国经济下滑的大环境下，关注轻资产的公司比较好。目前，其重点布局的是海外中概股发的债，主要以高科技企业为主。蔡礼键介绍，这类企业发债主要是为了进行外延式收购，因此发债规模较小，违约概率也较低。例如新浪最近发的一笔海外债，最大规模为8亿美元。

　据悉，目前QDII额度借入成本已经超过1个点。蔡礼键还透露，由于海外投资者对中概股并不了解，导致中概股发的债，走势容易受到股票波动的影响。近期，中概股受人民币贬值影响，导致其发的债也被低估，是较好的买入时机。不过这类债因为发债规模小，流动性并不好，有资源才买得到。据悉，中环资产长期投资海外，其海外基金年回报超过16%，其在去年6月发行的人民币基金至今仍是正回报。